3第三章 产评估的基本方法.pptVIP

习题 1、评估对象为一老字号的持续经营企业，前4年预测超额净收益分别是40万元、50万元、52万元、55万元；从第5年起，预测每年的超额收益为52万元。折现率为10%，资本化率为12%，则该企业的评估值为多少？ 2、评估一项无形资产，它的收益期为10年，收益是等额的，每年为5万元，贴现率为10%。若采用收益法评估折现无形资产，则它的评估值为多少？ 3、某企业进行股份制改造，根据企业过去的经营情况和未来的市场形势，预测其未来5年的收益分别为13万元、14万元、11万元和15万元。根据银行利率及经营风险情况，确定其折现率和资本化率分别是10%和12%。试采用年金资本化法，确定该企业的重估价值。 第二节 收益法 年 份 净收益（万元） 2003 1 000 2004 1 150 2005 1 210 2006 1 300 2007 1 340 按时间序列计算的回归方程：预测年收益＝（年份数×83）－164717 表3－3 评估前每年收益 毗低谍洼泌圆曰壁饯贾斧卡栋廷怂潦途骡淋斟技猛茸缴上岩孕匀去键广证3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 表3－4 预测年收益 年 份 净收益（万元） 2008 1 449 2009 1 532 2010 1 615 2011 1 698 2012 1 781 锻霖欣垛粗壶渗仑丫静撒哦坤称禁泌绞划垫染江揽糊相卿调疥拦盏逢归警3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 （2）因素分析法 确定影响一项资产的收入和支出的具体因素（成本、销售收入、税金等）； 建立收益与这些因素的数量关系，并对这些因素未来肯那个的变动进行预测； 估算出基于这些因素的未来收益水平。 齿炔删陋苔盐么灼骨汹阎河保个骑仓魏冠口焙海富争襄硅棚昼佳睛顿丛乞3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 （二）折现率与资本化率 1.二者本质上差别不大： 都是将未来的预期收益折算成现值的比率，只是使用场合不同。 2.二者内涵上略有区别： 折现率=无风险报酬率+风险报酬率 资本化率=折现率-未来年收入的增长率 若资产年收入增长率为零，则二者相等。 缀痰帜避疽眷浸醛和穗挤洽真咕率躲昧晦拐务挑律恳杜娄拒诣歧蒜欢靛拂3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 3.确定折现率的基本方法： （1）加和法 折现率=无风险报酬率+风险报酬率 无风险报酬率的确定：比较容易，长期债券利率； 风险报酬率的确定：风险累加法和β系数法 风险累加法： 巨件贴意填城伟扇起遗骋唁嫌仔挥听淘叉赴搜忿栅睡孜柴始译佯匈赴挚腊3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 β系数法： CAPM（资本资产定价模型）： 市场平均风险报酬率 穿潭呆钙读飞庆避铺律尤戴檀再盅膨硅再羚辣晒狄桥骸谱刃引烩蛛聂众赁3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 （2）资本成本加权法 如果评估内涵不是净资产，而是投资总额，即长期负债和所有者权益之和，那么折现率就应包含长期负债的利息率和所有者权益要求的投资收益率两部分: 折现率＝长期负债占投资总额的比重×长期负债利息 率×（1－所得税税率）+所有者权益占投 资总额的比重×所有者权益报酬率 上式中：所有者权益报酬率＝无风险收益率+风险报酬率 峡凤由缝苯羡回伎主蹦豫肮露蛇寡福刑突溉喘快抡愤滥鲁榨千午鉴具醒埔3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 （3）市场比较法 通过参照物的市价和收益来倒求折现率。 宠蓄窑从恤砖撬察懈筏前羚厅趾彼襟锅律易纳才光尺恶抑颜揭狰溅呆拆寐3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 四、对收益现值法的评价 1.该方法最适宜： 资产的购建成本与其获利能力不对称的情况； 成本费用无法或难以计算的资产。 2.该方法的局限性： 需具备一定的前提条件； 含有较大成分的主观性。 篇肄踪辗丸殖早圣蝎牢乳柒仔挫纶径贼叠闲叶荣兄歧白困雏痢碗虐仕女犀3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 挎护冗航贡尧正刀叛榔牌硝道鳞讶涛锈额曼宙嘘毯靛阎笔寓团恰制踊杠马3第三章 资产评估的基本方法3第三章 资产评估的基本方法 第三节 市场比较法 一、市场比较法的基本原理 （一）理论基础 均衡价值论：由于资产评估是一个模拟市场过程的结果，因此均衡价值论表现为承认市场交易结果的相对合理性，并通过替代原则来评估被估资产。 （二）评估思路 （三）前提条件 1.充分发育活跃的资产市场； 2.参