武汉大学衍生金融工具实验报告.docVIP

衍 生 金 融 工 具 实 验 报 告 实验一 期货最优套期保值比率的估计 套期保值的理论基础 （一）期货套期保值比率概述 若保值者的目的是最大限度的降低风险，那么最优套期保值策略就应该是让套保者在套保期间内的头寸价值变化最小，也就是利用我们如下所说的头寸组合最小方差策略。 最小方差套期保值比率公式的推导： 假设某人持有NA单位资产，将在t2时刻卖出NA单位资产，在t1时刻考虑相应的套期保值策略，策略是卖出基于NF单位类似资产的期货合约。以h表示的套期保值比率率为： 总损益：，即： 其中：S1和S2分别表示t1和t2时刻的资产价格，F1和F2分别为t1和t2时刻的期货价格，用套期保值比率代入： 当的方差最小时，Y的方差也被最小化。的方差是： 求一阶导数并令其等于零，可得最小方差套期保值比率为： （二）计算期货套期保值比率的相关模型 简单回归模型（OLS） 考虑现货价格的变动（△S）和期货价格变动（△F）的线性回归关系，即建立： 其中C为常数项，为回归方程的残差。 存在的问题：（1）平稳性（2）序列自相关（3）异方差 误差修正模型（ECM） 在计量分析中，若两个时间序列之间存在协整关系，那么传统的OLS的估计量将是有偏的。 在期货价格和现货价格序列之间存在协整关系的条件下得到的“最优”套期保值比率将不是最优的，而存在一定的偏误。 Ghosh（1993）通过实证发现：