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淮工中财指导书答案 实验一1.某公司正在着手编制明年的财务计划公司财务主管请你协助计算其加权资本成本,有关信息如下 1公司银行借款利率当前是9%明年将下降为8.93%。 2债券面值1元票面利率8%期限为10年分期付息当前市价为0.85元如果按公司债券市价4%。 3普通股面值1元当前每股市价5.5元本年派发现金股利0.35元增长率维持在7%并保持25%的股率支付率。4公司本年的资本结构银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益420万元。 5所得税税率为40%。6普通股的B值为1.1.7收益率为5.5%平均收益率为13.5%。 要求:1计算银行借款的税后资本成本。2计算债券的税后资本成本。 3分别使用股利估价模型和资本资产定价模型估计内部股权指股本和留存收益资本成本并计算两种结果的平均值作为内部股权资本成本。 4如果仅靠内部融资明年不增加外部融资规模计算其明年的加权平均资本成本。 解1银行借款的资本成本=8.93%*1-40%=5.36% 2债券资本成本=1*8%*1-40%/(0.85*(1-4%))=5.88% (3)普通股和留存收益成本1运用股利估价模型d1/p0+g=0.35*1+7%/5.5+7%=13.81%2, 运用资本资产定价模型:5.5%+1.1*(13.5%-5.5%)=14.3%3,普通股与留存收益的平均成本=13.81%+14.3%/2=14.06% 4计算明年的综合资本成本 1计算留存收益数额明年每股净收益=0.35/25%*(1+7%)=1.498(元/股)留存收益数额=1.498*400*1-25%+420=869.4万元 2 各项资本额度分别为银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益869.4万元。各项资本来源占资本总额的比重分别为银行借款7.25%长期债券31.41%普通股19.33%留存收益42.01%。各项资本来源的单项资本成本分别为银行借款5.36%长期债券5.88%普通股和留存收益均为14.06%。综合资本成本加权平均资本成本为7.25%*5.36%+31.41%*5.88%+19.33%*14.06%+42.01%*14.06%=10.86% (4)计算加权平均成本 项目金额占百分比单项成本加权平均 银行借款1507.25%5.36%0.39% 长期债券65031.41%5.88%1.85% 普通股40019.33%14.06%2.72% 保留盈余869.442.01%14.06%5.91% 合计2069.4100%10.87% 这是用单项金额除以总金额,算出所占百分比,也就是权重,再乘以单项成本率就可以了。 2、(1)边际收益=销售额*(1-变动成本率)=1000*(1-60%)=400万元负债利息=500*40%*10%=20万元 经营杠杆系数=边际收益/息税前利润=400/250=1.6 财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)=250/(250-20)=1.09总杠杆系数=1.6*1.09=1.74 (2)2011年息税前利润增长率=销售量增长率*经营杠杆系数=10%*1.6=16%2011年息税前利润=250*(1+16%)=290万元 3、 资料一;甲公司2009年度产品销售为10000万件,产品单价为100元,单位变动成本40元,固定成本总额为万元,所得税率为25%。2009年度利息费用为50000万元,留存收益为万元,股票价格为30元/股。 1 实验二 1、(1)应收账款的平均收账期=50%×10+40%×20+10%×40=17(天)。 (2)应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=4500/360×17=212.5(万元)。 (3)应收账款的机会成本=应收账款的平均余额×变动成本率×资本成本率 =212.5×55%×15%=17.53(万元)。 (4)现金折扣成本=4500×50%×2%+4500×40%×1%=63(万元)。 2、(1)平均收账期=60%*10+18%*20+(1-60%-18%)*45=19.5(天) (2)应收账款平均余额=5000/360*19.5=270.83(万元) 2 维持赊销业务所需资金=270.83*40%=108.332(万元) (3)应收账款机会成本=108.332*10%=10.8332(万元) (4)现金折扣成本=5000(60%*3%+18%*2%)=108(万元) (5)坏账损失=5000*2.5%=75(万元) 信用成本=应收账款机会成本+坏账损失+收账费用=10.8332+75=85.