行业与公司基本研究方法20160716..ppt

* * * * * * * * * * * * * 案例：爱尔眼科-成长期公司 爱尔眼科：投资要点 核心结论： 国内医疗服务龙头公司，商业模式可复制强，成长空间大；建议在30元以下积极配置，25元以下强烈建议买入，适合长期配置和左侧交易。 投资要点： 1、商业模式可复制性强：公司在眼科领域已经积累了简单化、标准化、专业化使爱尔眼科的连锁模式具有极强的可复制性，考虑其商业模式在全国的渗透扩展，预计其收入和利润扔具很大成长空间。2、灵活高效的运营管理和充分的激励制度：1）并购基金模式一方面实现全国快速扩张，另一方面的建立减少了新开分店对业绩的冲击，确保了爱尔利润的高速增长。2）除了已实施的股权激励，合伙人制度的建立进一步激励了医院核心人才的主观能动性，使医生收入与所在地分支机构业绩高度相关。合伙人制度的建立促使新建医院能够缩短过渡期，更快实现盈利。 3、预计公司2015-2017年的EPS分别为0.44、0.61、0.84元，同比增长41%、38%、37%，考虑公司成长空间大且商业模式确定性强，具备稀缺性，按照2016年60倍PE，目标价36元。 催化剂：新建医药并入上市超预期 风险：出现重大的医疗纠纷或者行业负面事件冲击；历史上2012年行业的“封刀门”事件曾使公司收入和业绩出现明显回落，股价和估值受到明显抑制 商业模式的可复制性强：眼科业务标准化 ： 资料来源：WIND，乾