c金融市场学第章制度性体系.pptVIP

资本市场工具种类 ● 中长期国债： ●政府机构证券：中国基本不存在 ●公司债券：信用评级和垃圾债券 ●欧洲美元债券Eurodollar bonds。 ●市政债券：免税待遇。中国的改革 ●抵押贷款：用于为住宅和商用建筑融资。 ●股票：永续性债券。 美国主要资本市场工具（单位：10亿美元）1XXXXXXXXXX01993 公司股票（市场价值）9061XXXXXXXXXX8 住房抵押贷款3551XXXXXXXXXX3 公司债券1XXXXXXXXXX226 联邦政府债券1XXXXXXXXXX260 州和地方政府债券1XXXXXXXXXX57 联邦政府机构证券51193435545 银行商业贷款1XXXXXXXXXX1 消费者贷款1XXXXXXXXXX8 商业和农业抵押贷款1XXXXXXXXXX1 小结1：各种金融工具创造的动因 避险（远期） 获利（可转换债券） 稳定（国债） 赌博投机（期货） 规避管制（欧洲美元，大额可转让存单） 小结2：货币市场和资本市场的功能 资金配置功能（长短期的资本的不同配置，尤其给短期资金以投资机会） 对公司治理的作用（资本市场要求信息公开的程度高，可对公司治理产生较大影响；货币市场对公司信用要求高，具有市场筛选功能） 第三节 金融市场的制度性体系（三）：市场结构及其有效性 一． 初级市场和二级市场 1．初级市场：资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。包销代销自销 2．次级市场（二级或流通市场） 场内市场，即证券交易所。 场外交易市场（柜台交易或店头交易市场，它是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。 第三市场：是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。 第四市场：是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。机构投资者希望避开经纪人直接交易，以降低成本。 二．运作良好的金融市场的三个特征 有效的efficient：交易可以很容易地发生，并且价格与所交易的工具价值非常接近； 流动的liquid：资产可以很容易地按精确地和公平地代表它们未来现金流价值的价格进行流通。 深的deep：有许多购买者和出售者。 思考题 金融中介机构在金融体系中存在的理由是什么？ 金融中介机构承担着那些基本的经济功能？ 货币市场与资本市场在金融体系中各自承担着哪些制度功能？ 运作良好的金融市场有哪些基本特征和要求？ 术语：道德风险、逆向选择、金融工具与金融产品、期权条款（嵌入式期权）、回购协议、联邦基金、初级市场与次级市场、契约式金融机构、投资型金融机构、存款性金融机构 推荐书目和进一步阅读： 米什金：《货币金融学》（第一章和第二章，金融市场和金融体系概览） ***************************************** ［美］彭慕兰：《大分流：欧洲、中国及现代世界经济的发展》，江苏人民出版社，2004年。 《精神的魅力》，北京大学出版社，1998年。 《燕园史话》，侯仁之著，北京大学出版社，1988年第一版，2008年第二版。 金融市场学第二章 金融市场的制度性体系 第一节 金融市场的制度性体系（一）：金融中介机构 第二节 金融市场的制度性体系（二）：金融市场工具 第三节 金融市场的制度性体系（三）：市场结构及其有效性 第一节 金融市场的制度性体系：金融中介机构 金融市场的主体：个人与家庭：交易、防范、投机企业：进行股权和债权融资，投资政府：债权融资，公开市场操作进行宏观调控，外汇市场干预金融中介存款性金融机构非存款性金融机构 金融市场媒体：金融市场经纪人（两种）投资银行证券公司证券交易所信托投资公司基金公司等 一．为什么存在着金融中介机构？ 1．直接金融和间接金融：●间接金融在现代金融体系中的地位●现代金融体系的结构性转变 重要事实： ●美国：公司融资中，金融机构的贷款几乎是证券市场融资的两倍。 ●德国和日本：通过金融中介机构的融资几乎是证券市场融资总量的十倍。 2．金融中介机构存在的理由一：交易成本 金融中介机构的存在降低投资者的交易成本。 个人投资者的劣势：1搜寻成本、2考察信用的困难、3保证投资收益的困难、4设计和签订合约的成本 金融中介机构的优势：规模效应（降低签订合约的成本）辨别信用和风险的能力知识和专业化 3．金融中介机构存在的理由二：信息不完全 道德风险事后风险adverse selection 逆向选择事前风险 moral hazard逆向选择： 在交易之前，信息不对称造成的问题会导致逆向选择。金融市场上的逆向选择指：那些最可能造成不利（逆向）结果即造成信贷风险的借款者，常常就是那些寻找贷款最积极、而且是最有可能得到贷款的人。 由于逆向选择可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即