财务管理：第二章价值收益与风险liuna讲述.ppt

时间价值的大小有两种表现形式：其一是绝对数形式，即时间价值额；其二是相对数形式，即时间价值率。在财务管理中，一般取相对数形式。 这样，在不考虑通货膨胀的情况下，投资的必要报酬率应为： 公式中，无风险报酬率是指将资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得到的利息率，这是一种理想的投资收益率。在实务中，通常以政府短期国库券的利率来表示。 而风险报酬系数的确定则有多种方法可供选择： （1）根据同类项目的相关数据确定； （2）由企业领导或有关专家确定； （3）由国家有关部门组织专家确定。 A A A A 0 1 2 n - 1 n ∑＝PVAn 图2—2 后付年金现值计算示意图 由图2—2可知，后付年金现值的计算公式应为： 式中，PVIFAi，n为后付年金现值系数，简称年金现值系数。 例如，现有一投资项目，预期项目每年年末可获现金收益10000元，寿命周期五年，投资者要求的报酬率为12%，问若要使此项目可行，投资者最多只能投资多少或者说其收益的总现值是多少？ 课堂练习 RD投资项目于2007年初动工，设当年投产，从投产之日起，每年的收益40000元，按年利率6%计算，则预期10年收益在2007年年初价值是多少？ （p36例2-5） 以上就是计算货币或资金时间价值的四个基本公式，在具体运用时，应根据实际情况，如发生的具体时间、持续时间的长短等，予以适当调整。 5.先付年金终值的计算 先付年金指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金、预付年金。 先付年金终值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。 n期后付年金和先付年金终值比较 （见P37图2-3） 相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数相同 不同点:（1）付款时间不同 （2）n期先付年金终值比n 期后付年金终值要多计算一 期利息 先付年金终值的计算公式应为： 式中， 为先付年金终值系数。 例如，某人每年年初存入银行2000元，若存款利率为7%，按年复利，问五年期满后的本利和是多少？ 此例虽然仍是求年金终值，但由于发生时间提前（由期末提前到期初），故而需作适当调整。 调整：补上少计的一期利息 也可查“1元的年金终值系数表”得（n+1）期的值，该值减去1后，再算得相应结果。 n期后付年金和先付年金现值比较 （见P38图2-5） 相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数相同 不同点:（1）付款时间不同 （2）n期后付年金现值比n 期先付年金现值多贴现了一 期 先付年金现值的计算公式应为： 式中， 为先付年金现值系数。 具体计算时可查“1元的年金现值系数表”得（n-1）期的值，该值再加上1后，再算得相应结果。 详见P39例2-8 再看一个例题： 甲公司拟向乙公司处置一处房产，并为此提出了两种付款方案以供选择： （1）从现在起，每年年初支付10万元，连续支付25次，共250万； （2）从第五年开始，每年年末支付30万元，连续支付10次，共300万。 若乙公司要求的最低报酬率（必要报酬率）为8%，你认为乙公司应如何抉择？ 解：比较两种付款方案支付款项的现值，乙公司应选择现值较小的一种方案。 方案1：先付年金现值（年初支付、连续25次）的求解 调整：消除多贴现一期的影响 方案2：递延年金现值（前4年没有，从第5年开始