投资学第四章第三节套利定价理论.pptVIP

因素模型下充分分散组合的收益 2、考虑相同? 的两个充分分散组合的收益决定。R由单因素模型生成。 假设B是和A 一样都是充分分散的投资组合 ?B= ? A =1； E(rA) =10% ； E(rB) =8% 10% 8% 收益率 F A B A和B是否可以在图中的条件下共存呢？ 因素模型下充分分散组合的收益 你发现了摇钱树吗? 投资A：1万 投资B：-1万 一买一卖， 风险为零 `无论F为多少，利润=2% (0.1+1*F)*1万-(0.08+1*F )*1万=0.02*1万 AB组合收益差距消失,两条收益线重叠。市场均衡下不可能出现这个图形。 若市场全部的套利机会消失时证券市场必将处于均衡状态. 套利组合及套利过程 在资产组合， A上做多头：(0.10+1.0F) ×1000万 B上做空头：-（0.08+1.0F）×1000万 0.02 ×1000=20万（净收益） 因素模型下充分分散组合的收益 3、考虑不同贝塔的充分分散组合的收益决定? 例：：假设无风险利率为4%，两个充分分散投资组合A与C ?A =1； ?C = 0.5；E(rA) =10% ； E(rC) =6% C的收益是均衡收益吗? C的均衡收益与A的均衡收益有什么关系? 答：运用相同? 的两个分散组合的收益决定关系 因素模型下充分分散组合的收益 由组合A与无风险资产按等权重构成新