流动性信息与资产收益基于非参数模型的分析.docVIP

流动性信息与资产收益：基于非参数模型的分析 目 录 摘要 1 1. 背景分析 1 2. 流动性的非参数求解 3 3. 非参数建模、估计方法与检验 4 3.1. 模型建立与估计 4 3.1.1. 流动性信息对预期收益冲击的非参数定向加权法 5 3.1.2. 变系数部分线性模型及估计 6 3.1.3. 变系数部分线性模型的检验 7 4. 数据与模型结果分析 8 4.1. 数据说明与描述 8 4.2. 模型估计结果及分析 9 4.2.1. 定向加权部分的结果及分析 9 4.2.2. 变系数部分线性模型的估计、检验和bootstrap模拟 10 4.3. 模型讨论 13 5. 小结与建议 13 参考文献 15 附录 I 摘要 本文首先从全新的角度给出市场深度指标的求解方法，分别从定向加权和变系数部分线性模型的视角检验流动性信息的预测能力，并应用于我国股票市场每日收益率的研究，得出四点判断：1、通过非参数方法求解得到的指标值具有显著的平稳性。2、流动性信息的时变性对股票市场存在显著的非线性冲击，而且流动性信息的持续性变化与收益之间存在负向关系，并发现股票收益分布具有多峰性的特点。3、得到和经典资产定价模型相同的结论，即市场综合指数对个股具有显著的影响。4、模型验证了流动性信息通过波动性将信息非线性传导给投资者的假设，伴随着流动性信息的时变性，投资者所得到的风险补偿也具备时变性，但由