第8章 均值-方差分析幻灯片.pptVIP

现代金融经济学 现代金融经济学 现代金融经济学 现代金融经济学 第8章 均值－方差分析 第8章 均值－方差分析 8.1 偏好与分布 —一般来说，仅仅用证券组合的预期回报率和预 期回报率的方差并不能包含经济行为主体投资行为 所需的全部信息。 —但是马可维茨通过效用函数和投资收益的分布 作了相应假设之后证明，经济行为主体的预期效用 能够仅仅表示为证券组合的预期回报率和预期回报 率的方差的函数。 —对于任意的分布和效用函数，期望效用并不能 仅仅由预期收益（率）和方差这两个元素来描述。 所以均值－方差分析的运用是存在限制条件的。 （一）用泰勒展开式对均值－方差运用的局限性 进行说明 —随机变量　　是经济行为主体在时期1的全部 收入或财富，其效用函数　　　在　　的预期值周 围展开可得 —其中 则表示经济行为主体的预期效用并 不能仅仅由对时期1财富的期望均值和方差这两个 元素完全刻画，而是应该包括泰勒展开式的高阶矩 部分。 （二）均值－方差分析方法的使用条件和范围 —考察未来收益分布为任意分布的情况 a）此时为了使经济行为主体的偏好能够为均值 和方差完全刻画，我们必须假定经济行为主体的效 用函数是一个二次型效用函数，即经济行为主体的 效用函数或以表达为　　　　　　　。　 　此时 　b）于是经济行为主体的预期效用可