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第二章 金融市场的价格 ——利率机制 金融工具分类 简易贷款 年金 附息债券 贴现债券 第一节 利率在经济和金融体系中的功能 在金融市场运行中，利率是一个重要的经济杠杆，对金融和经济活动有着重要的调节作用。 利率在现代经济运行中的影响主要反映在利率对储蓄、投资、经济核算、通货膨胀和经济调节的作用上。 第一节 利率在经济和金融体系中的功能 利率与储蓄 广义储蓄与狭义储蓄 广义的储蓄是指收入减去消费；狭义的储蓄是指居民储蓄存款，利率对储蓄与消费的影响相反。 利率的高低不仅影响储蓄的总量、而且影响储蓄的结构。 储蓄是利率的增函数，消费是利率的减函数。 第一节 利率在经济和金融体系中的功能 利率与投资 投资的分类 实物投资与金融投资 利率对不同投资的影响 利率与经济核算 对存款人的影响 对借款人的影响 差别利率对企业经营的影响 第一节 利率在经济和金融体系中的功能 利率与通货膨胀 利率与货币供应量 利率与社会总供给（需求） 利率与经济调节 聚集社会闲散资金 优化产业结构 调节货币流通 平衡国际收支 第二节 古典利率理论 古典利率理论是最早关注无风险利率决定的理论之一，它于18世纪和19世纪由多位英国经济学家提出，并由费雪(Irving Fisher)于20世纪初发展。古典利率理论认为利率由两方面力量决定：(1)储蓄供给．主要来自家庭；(2)投资资本需求，主要来自商业部门。 储蓄供给 家庭部门与储蓄 商业部门与储蓄 第二节 古典利率理论 政府储蓄 投资资金需求 投资资金需求 企业、家庭与政府储蓄和企业的投资支出共同决定利率。 投资决策过程 IRR 古典利率决定 第二节 古典利率理论 古典经济学家相信．在金融市场上，利率是由储蓄所形成的资金供给和投资所形成的资金需求在均衡条件下决定的。 第二节 古典利率理论 古典利率理论的局限性在于，虽然重视了在利率决定中储蓄和投资的作用，但是，明显忽视了储蓄和投资以外因亲对利率决定的影响。比如，现代金融体制下许多金融机构可以通过向公众提供信贷而创造货币，货币创造数量的多少直接影响到金融市场和金融体系的信贷总量，并进而影响到市场利率。 第三节 流动性偏好利率理论 古典利率理论被认为是利率决定的一种长期解释 20世纪30年代，凯恩斯发展了短期利率理论——流动性偏好理论 凯思斯认为，利率是对稀缺资源货币使用的代价，是对人们所需要货币流动性的价格。在某些时候，人们对货币流动性的需求非常强烈，除非政府采取放松银根的措施，否则利率就会上升。 第三节 流动性偏好利率理论 凯思斯认为，由于现代货币信用制度的发展，现代货币经济的一个重要特征就是未来的不确定性。人们无法准确预测未来，人们持有财富(股票、债券等)虽可带来一定收益，但也有蒙受损失的风险。货币作为一种特殊形式的资产，具有完全的流动性和最小的风险性。它是社会财富的真正代表，为整体社会认可和接受．并能随时转化为其他商品。当人们考虑持有财富的形式时．大多倾向于选择货币，即对货币具有流动性偏好。 第三节 流动性偏好利率理论 但在一定时期内，货币生产的弹性很小，货币供给量有限，人们为取得货币就必须支付一定报酬使他人放弃一部分货币。利息就是为取得货币而支付的报酬。 而货币需求则主要起因于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。其中，出于前两种动机的货币需求为收入的递增函数，与利率没有直接的关系；出于最后一种动机的货币需求为利率的递减函数。 流动性偏好模型 凯恩斯的流动性偏好模型根据货币市场的均衡分析利率水平的决定。 流动性偏好模型的表达 由于在无形中，财富贮藏手段表现为货币和债券，并且经济中的财富总量必定等于债券和货币总量和，即 投资者购买资产的数量受财富总量的限制，在资源不闲置的条件下，债券和货币需求总量必定等于财富总量，即 影响货币需求曲线位移的因素 收入水平。经济扩张→Y↑→W↑→ ↑→货币需求曲线向右移动 价格水平。价格水平P↑→如果名义货币量M不变，实际货币余额M/P↓→如果M/P不变，则要求M↑→ ↑→货币需求曲线向右移动 。 影响货币供给曲线位移的因素 扩张性货币政策→ ↑→货币供给曲线向右移动 紧缩性货币政策→ ↓→货币供给曲线向左移动。 均衡利率的决定 收入水平的变动 利率水平随着收入的增加而上升。 价格水平的变动 利率水平随着价格水平的上升而上升 。 货币供给的变动。 如果其他经济变量保持不变，货币供给增加的流动性效应会使利率水平下降，而收入效应、价格水平效应和通货膨胀预期