第九章 股利分配政策幻灯片.pptVIP

一、剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 在公司有着良好投资机会的情况下，根据公司的最佳资本结构，测算出投资所需的权益资本，税后净利首先满足投资所需的权益资本，若有剩余才用于分配股利。剩余股利政策是股利无关论在股利政策上的具体应用。 1、根据投资方案，确定投资所需的资金数额 2、根据企业的目标资本结构，确定所需的权益资本数额 3、尽量使用税后净利满足投资所需的权益资本 4、剩余部分用于向股东分配股利 步骤 第二节 股利分配政策 经济与管理学院 不会受到希望有稳定股利收入的投资者欢迎，如那些退休者，因为剩余股利政策会导致各期股利忽高忽低，可能会影响投资者对公司的信心。 可以使公司保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，企业价值最大。 剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 优点 缺点 第二节 股利分配政策 经济与管理学院 剩余股利政策----举例1 第二节 股利分配政策 某公司2010年度净利润为4000万元，2011年年度投资计划所需资金3500万元，公司目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％。则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为 3500×60％=2100（万元）  按照剩余股利政策的要求，该公司2010年度可向投资者分红的数额为：  4000-2100=1900（万元） 经济与管理学院 剩余股利政策 -------例2： 经济与管理学院 第二节 股利分配政策 某公司现有盈利150万元,可用于发放股利,也可用于留存 假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。 根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。该公司拟采取剩余股利政策， 则该公司的股利发放额和股利支付率为： 资料 资本支出预算 120 现有留存收益 150 资本预算所需要的股东权益资本 (120×70%) 84 股利发放额 (150 - 84) 66 股利支付率(66/150) 44% 如果例中，资本支出预算为200万元，股利发放额为10万元，股利发放率为 6.67%；如果资本支出预算为300万元，股东权益资本需要额为？股利支付率？ 思考 经济与管理学院 第二节 股利分配政策 剩余股利政策 -------例解： 二、固定股利政策（Constant Payout Policy） 又称稳定增长的股利政策（Stable Dividends with Growth），公司将每年发放的每股股利数额固定在某一特定的水平上，然后在一定时间内维持不变，只有当公司认为未来盈余的增长足以能够将股利长期维持到一个更高的水平时，这种增长是不可逆转的，公司才会提高每股股利的发放额。固定股利或稳定增长股利政策是股利相关论的具体体现。 第二节 股利分配政策 经济与管理学院 经济与管理学院 第二节 股利分配政策 固定股利图示 固定股利政策（Constant Payout Policy） 第二节 股利分配政策 股利的支付与盈余脱节，当公司净利润下降或现金紧张时仍要支付固定的股利，可能造成公司较大财务压力。 传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者信心，稳定股票的价 有利于投资者安排股利收入和支出 优点 缺点 经济与管理学院 缺点----股利忽高忽低，可能向投资者传递公司经营不稳定的信息，容易使股价产生较大波动，不利于树立公司良好的形象。 固定股利支付率政策（Stable Payout Ratio Policy） 从公司净利中提取固定的百分比，作为股利支付给股东的股利政策。 优点----使股利与公司盈余紧密配合，多盈多分，少盈少分，无盈不分，不会给公司造成较大的财务负担。 第二节 股利分配政策 经济与管理学院 经济与管理学院 第二节 股利分配政策 固定股利支付率图示 三、低正常股利加额外股利政策 （Regular Plus Bonus Policy） 公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利，但额外股利并不固定化，不意味着公司永久提高了规定的股利率。 ①给公司较大的弹性 ②使靠股利过活的投资者每年至少可以得到数额较低的但很稳定的股利，既可保证股东的收入，增强这部分股东对公司的信心，也不会给公司财务造成太大的压力