第九篇 长期中的实际经济幻灯片.pptVIP

表1. 不同的增长经历 生产函数 Y = A F(L, K, H, N) Y = 产出量 A = 可得到的生产技术 L = 劳动量 K = 物质资本量 H = 人力资本量 N = 自然资源量 F( ) 是一个表示投入如何结合起来以生产 产出的函数。 图2. 可贷资金供给增加 图3. 可贷资金需求增加 图4. 政府预算赤字的后果 Figure 5 The U.S. Government Debt 图1. 风险厌恶 图2 .多元化 Figure 3 The Tradeoff between Risk and Return Figure 1 The Breakdown of the Population in 2001 Figure 2 Unemployment Rate Since 1960 图3. 1950年以来男人与妇女的劳动力参工率 Figure 4 Unemployment from a Wage Above the Equilibrium Level 美国历史上的战争带动美国政府的债务同步上升，而在本世纪初，美国政府的债务下降。为对付911以后的形势，政府支出增加，但是，法律约束限制了债务的增长。 Percent of GDP 1790 1810 1830 1850 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 Revolutionary War 2010 Civil War World War I World War II 0 20 40 60 80 100 120 图5. 美国政府债务 独立战争 内战 一战 二战 GDP的百分比 第27章 金融工具 现值：衡量货币的时间价值 金融学——研究在一定时期内，如何配置资源和应对风险，作出决策的学科。 现值—— 用现行利率带来一定量未来 货币所需要的现在货币量。 现值的概念说明: 接受现在一定量货币比接受未来等量货币更为可取。 不同时点上的货币价值的比较要转换成现 值进行。 如果一个项目的现值超过成本，企业就应该投资这个项目。 货币的时间价值是按照复利计算的，其公式为 FV=PV（1+r）t 如果将未来的货币转换成现在的货币，其公式为 PV=FV/（1+r）t 不可小觑的利率功能：362年前，白人移民用24美元的物品，从印第安人手中买下了相当于现在曼哈顿的那块土地，现在这块地皮值281亿美元，与本金差额整整有11亿倍之巨。如果把这24美元存进银行，以年息8厘计算，今天的本息就是30万亿美元，可以买下1067个曼哈顿； 6厘计算，现值为347亿美元，可以买下1.23个曼哈顿。 摘自《上海金融报》93,2,8 风险管理 对于风险厌恶者来说，失去1000美元的痛苦大于赢得1000美元的快乐，效用曲线是递减的。对于风险偏好者来说，情况正好相反，效用函数是递增的。 大多数人都是风险厌恶性的，这就产生了保险、多元化与风险-收益权衡取舍。 财富 0 Utility效用 现期财富 得到1000 美元 失去1000 美元 失去1000美元 损失的效用 赢得1000美元 获得的效用 Copyright?2004 South-Western 保险市场：购买保险可以让保险公司承担风险，但也可能什么也没有发生而白白支付保险费。但是，保险公司可以根据大数定律，确定事故发生的概率，将风险分摊到所有的投保人身上，自己获得稳定的收入。 保险公司面对的两个困扰是逆向选择，即高风险比低风险的人更要申请保险，从而增加保险公司负担；道德风险，即投保人比不投保时的谨慎程度下降了，从而增加保险公司的赔付风险。 特有风险的多元化：不能把所有的鸡蛋放在一个篮子里。如果用所有资金去买一个股票，那就有50%亏损的可能。但如果买多种股票，一个亏损可以用另一个的赚来平衡，风险下降。如图所示，多元化可以使单个的特殊风险下降至市场的平均风险。 多元化可以消除与某个公司相关的特有风险，却不能消除与所有公司相关的总风险。 有价证券组合 中股票的数量 49 (风险大) (风险小) 20 0 1 4 6 8 10 20 40 风险 (有价证券 组合的标准差) 平均风险 特有风险 30 Copyright?2004 South-Western 风险和收益之间的权衡取舍： 风险越大，收益也相应越多，反映收益和风险的曲线向右上方倾斜。 Risk (standard deviation) 0 5 10 15 20 8.3 3.1 Return (percent per year) 50% stocks 25% stoc