第十一章 股利理论与政策幻灯片.pptVIP

第一节 股利及其分配 利润分配：第企业所实现的经营成果进行分割与派发的活动。 ◆分配的基础：净利润 一、税后净利的分配程序 二、股利的种类 ★现金股利 ★股票股利 ★财产股利 三、股利的发放程序 先由董事会提出股利分配预案，然后提交股东大会表决，表决通过后，向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日、股利发放日。 宣布日：股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。 股权登记日：有权领取本期股利的股东资格登记截止日。 除息日（除权日）：是指从股价中除去股利的日期，即领取股利的权利与股价分开的日期。 补充：股票除权的问题： ★股票除权：股票除权是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值(每股净资产)有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。 ★除权日是股东是否有权参加本次股利分配或参加配股的一个时间界限。 ——股票除权价； ——除权日前一交易日的收盘价； M——配股价； N——配股率； R——送股比率； E——每股分派的现金股利。 （1）无偿送股 （2）有偿配股 （3）只分派现金股利 （4）无偿送股 + 有偿配股 （5）无偿送股 + 分派现金股利 （6）有偿配股 + 分派现金股利 （7）无偿送股 + 有偿配股 + 分派现金股利 第二节 股利理论 公司进行股利分配时面临的主要问题： ★ 公司应当支付多少股利？（股利发放率） ★ 公司发放股利是否会（以及会怎样）影响企业价值？ 股利政策制定应遵循财务管理目 标——企业价值最大化 （一）股利无关论（MM股利无关论） ★基本假设：完全市场理论 ① 资本市场具有强势效率性； ② 没有筹资费用； ③ 不存在个人和公司所得税； ④ 公司的投资决策和股利决策是彼此独立的 公司投资决策不受股利政策影响 （二）股利相关论 其代表性观点： 1、一鸟在手论： 2、信息传播论： 认为股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，它会反映到股票的价格上，因此股利政策和股票价格是相关的。 3、税收差别论： 由于股利收入的所得税税率通常都高于资本利得的所得税税率，出于避税的考虑，股东更偏爱低股利政策，因为这样有助于增加股东财富。 第三节 股利政策及其选择 股利政策的内容： ★ 股利分配的形式（现金、股票、财产？） ★ 股利发放率 ★ 每股股利额 ★ 时间（何时分？间隔多长时间分？） 一、股利政策的评价指标 二、股利政策的影响因素 P362-365 1、法律因素 2、债务契约因素 3、公司自身因素 4、股东因素 5、行业因素 三、股利政策的类型： （一）剩余股利政策 ★支持股利无关论 ★分配步骤： 1、根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额。 2、按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东股权资本的数额。 3、税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额。 4、在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。 （二）固定股利额的股利政策 ★支持股利相关论 ★理由： 1、股利政策向投资者传递重要的信息。 2、稳定的股利政策有利于投资者有规律的安排股利收入和支出。 3、可以降低投资者对该公司风险的担心，从而使股票价格上升。 4、为了维护稳定的股利水平，有时会使资本上升或延误投资时机，但比减发股利或降低股利增长率有利的多。 （三）稳定增长股利政策 （四）固定股利支付率股利政策