新常态下货币政策的选择.docVIP

“新常态”下货币政策的选择 摘要： 当前，中国经济正处在增长速度换挡、结构调整阵痛和前期刺激政策消化的“三期叠加”阶段，经济增速由高速增长转为中高速增长。在“新常态”的背景下，我国经济发展面临着诸多的挑战，货币政策往往被赋予了过重的压力，人们期望央行能够运用单一政策来解决多个甚至具有内在矛盾的目标。在经济步入“新常态”的当下，我们要及时应对经济运行中出现的新情况、新问题，也要及时把握新趋势、新机会，因此，货币政策走向成为各方关注的焦点。 一、“新常态”下的经济形势 去年5月，习近平总书记在考察时强调：“我国发展仍处于重要战略机遇期，我们要增强信心，从当前我国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战略上的平常心态”，就今年的经济走势来看，我国经济运行主要面临的任务仍然是稳增长，经济增长势头虽放缓，但发展质量却在提高。总的来说，要实现经济的稳增长，既存在着有利条件和因素，也存在着不确定因素和下行压力。 一方面，政府积极推进改革，加大改革开放步伐，保障和改善民生，强化基础设施建设，推进产业结构调整升级，试图打造中国经济升级版；去年下半年政府推出了一系列战略部署，比如：积极推进新型城镇化，实施“一路一带”战略，推进京津冀协同发展等，这些措施为形成新的经济增长加大了潜力。 另一方面，在压缩“三公”消费政策出台后，私人消费增长缓慢，经济运行中由奢侈腐败所带来的经济增长部分被排除，同时有一部分也退出了投资领域，此时，经济增长率必然下滑；化解产能过剩、治理大气污染、推行节能减排，会将经济运行中“高耗能、高污染、高排放”产业淘汰压缩一部分，因此，经济增长自然会下滑。 二、“新常态”下货币政策面临的挑战 2015年是中国经济步入“新常态”阶段的开局年，而2015年也是国际金融危机爆发以来全球经济和金融形势最为复杂，最为严峻，最具挑战性的一年。在经济复杂时期保持定力，平衡好经济增长与结构调整的关系，适应经济“新常态”，已然成为货币政策执行的新目标、新方向，关系到未来一段时期中国的经济走势。在“新常态”之下的中国经济，在国内和国际这两个方面都面临着严峻的挑战。 （1）经济增速短期难以稳定 从今年一月份以来，GDP和财政收入水平都有所降低；居民消费价格指数(CPI)则保持稳定；工业品出厂价格一直在降，加剧了企业的资金困境 ；而房地产方面，1月房地产销售比去年11月、12月有所下滑。投资领域，房地产，制造业，以及一些原材料行业的投资增速在不断的下滑。 在此背景下，虽然央行两次实施定向降准，加大对“三农”、小微企业等的信贷支持，但是这部分的资金随着股市的利好，资金会有一部分流向股市，这种正向激励的货币政策不能立竿见影。 （2）通货紧缩带来的风险 通货紧缩风险成为今年中国经济运行的主要风险。今年以来，我们不难发现，1月蔬菜、水果、水产品价格出现环比上涨，但肉类、鸡蛋、粮食和食用油价格仍在下跌，受大宗商品价格回落以及需求疲软的影响，非食品价格预计仍将维持少有的下降趋势。 今年全球需求疲软，美元走强等因素的叠加也将使得生产领域或将面临史上最长阶段的通货紧缩，如此看来，今年抵抗通货紧缩的任务艰巨。在此背景下，未来的货币政策需要更加积极。 （3）全球金融与经济动荡 近一段时间，伴随着美元走强，人民币贬值的趋势明显，央行也在努力维持汇率的稳定。截至今年2月4日，美元兑人民币中间价报6.1318元，但同日人民币即期汇率则一度跌至6.2506，较中间价折让幅度达1.9374%，逼近2%的波动幅度下限。虽然对美元一定程度的贬值可能会使得出口受益，但越来越多的资本外流也将加大货币政策的难度，并降低海外人民币接受程度，对人民币国际化进程不利。 在经济“新常态”的背景下，我国的货币政策总体应保持审慎和稳健，重点就是为结构调整和转型升级创造中性适度的货币金融环境，这要求根据经济基础条件的变化适当调整力度和节奏，做到不多也不少，促进经济健康可持续发展。 三、“新常态”下货币政策的选择 （1）综合运用数量、价格等工具组合，保持银行体系流动性合理适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。 受外汇占款增长放缓、金融创新加快、商业银行资产负债结构更趋复杂、资产价格波动加大等因素影响，流动性管理的难度趋于上升。要进一步加强对流动性和市场利率走势的监测分析，根据经济金融形势变化及其对流动性的影响，综合运用多种货币政策工具灵活调节流动性，保持货币市场稳定运行。同时，继续引导商业银行加强流动性和资产负债管理，合理安排资产负债总量和期限结构，提高流动性风险管理水平。 （2）加强和改善宏观审慎管理，继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用。 结合支小支农贷款投向、资本充足率高低、风险内控状况、机构新设、区域发展五大“元素”，合理确定并适时调整政策参数，