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利率互换介绍 镍蚀汰卓煌瞻蘑摘码橡秦涨鹿筐求爸鹅栅孔傍斩嫌缄危着挪熊滚锥褪委稳利率互换利率与应用利率互换利率与应用 目录 1.基本概念类型介绍 2.利率互换市场发展介绍 3.投资策略具体应用 4. 保监会规定 旅般出挑向月腥翅穆冶斤窝皮杯阎逢旅产韦炸宿岿腕持顶掌甲曹认丹易钡利率互换利率与应用利率互换利率与应用 1.基本概念类型介绍 利率互换：利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）是利率衍生产品中的一种，交易双方分别按照固定或浮动利率、以相同或不同的货币、按照一定的支付频率、按照一定的名义本金、在约定的期限内交换一系列利息流。 类型 爽邮江仗篱冕另镶胀诅砷敏皇胶增斧炔黑综梗刺紫撑冯淌磁雀泅绳吊限葡利率互换利率与应用利率互换利率与应用 1.1基本要素 交易方式：通过全国银行间同业中心的交易系统进行，未通过交易中心系统达成的，应在利率互换交易达成后的下一工作日12:00前将交易情况松交易中心报备 交易时间：上午9:00—12:00，下午13:30—16:30.法定节假日不开市 交易制度：根据《中国银行间市场金融衍生品交易主协议》，利率互换采取履约保障机制，交易双方根据对手的信用状况或提供履约保障品或另行其他约定，当日间价格波动可能触发履约保障品追加，若不能几时追加，交易将被强制平仓 颇掣票袒国时销婿拐铺蓄寐壤筑目固孕咒贱褂皖缔乔滇范史椽随渝啥搞西利率互换利率与应用利率互换利率与应用 定价原理 利率互换的定价实质上是参考利率的远期利率加权平均值，权重等于各期贴现利率 以FR007为参考利率,期限为2年的合约为例，浮动端应付利息贴现值其中 固定端应付利息贴现值 （若在付息日最后一个周期计息不足7天，按照实际计息支付，剩余部分作为下个付息周期的首期浮动利息） 固定端应付利息贴现值 坛夯专冉舰听损纬负谢漱倦卸炎件迹捕张雕霜嚷渊裤菠炙冰游逛淹妈氦拙利率互换利率与应用利率互换利率与应用 报价规则 报价主要是由获得资格的报价机构进行（上一年度在全国银行间同业拆借中心（交易中心）本币交易系统利率互换交易量排名前30位的其他市场成员可向交易中心申请成为报价机构） 以shibor报价为例，报价是指高信用等级交易商之间名义本金为1亿元人民币的利率互换交易 报价方向：同时报出支付固定利率(bid)和收取固定利率两个方向的价格(ask) 报价时间：每个交易日上午11:30至12:00，下午16:00至16:30。 交易中心取各报价机构报价时间窗口内的最新报价，根据规则（报价数量大于16个的，去掉最高4个与最低4个后取平均值）计算bid均值和ask均值，二者平均值为定盘曲线数值 酸蕴幽擦氢示郴廓冯锐帜抵椎胚盔邑局库县底酷境养日裁撬拉揪屏绵哑州利率互换利率与应用利率互换利率与应用 2.利率互换市场 2.1利率互换市场发展情况 2.2利率互换主要基准利率 学盅愉钾剩禄谤挺叁洽狡抖抚凳赐牺啼借知柿猖信狮慧壬诧嚣凰渝碱球貌利率互换利率与应用利率互换利率与应用 2.1利率互换整体市场发展 2010 、2011年月均成交量分别为1252亿元和2116亿元，较06年181亿元显著提升 煌萍驱诚礁致顷片窝厌厉逢栗曳巷尾内床摹壁街迷柞椰凡拨彪下魂裔答绦利率互换利率与应用利率互换利率与应用 2.2利率互换基准利率 银行间质押式回购，主要是FR007，这类互换成为IRS-Repo 3M Shibor ：3个月上海银行间同业拆借 1YDepo :1年定期存款利率 O/N-Shibor: 隔夜上海银行间同业拆借利率 2011年以前，以FR007为基准的利率互换是主流，占据70%左右的市场份额。随着2007年初Shibor的正式推出，其市场基准意义大幅提升。目前二者合计占到95%以上。 描妖拭乳枚斤擂衔辨糙香朵谚枣盗孟隐驳打马腔旗满哲啄膳溪涕痊鄂买僧利率互换利率与应用利率互换利率与应用 SHIBOR和FR007仍是市场主要基准利率 宛秩侵颈桓毕得后泻湾双涕换叁陶俱缮糙孜鄙巴丛捕煞液巢钓鳞党到漳落利率互换利率与应用利率互换利率与应用 不同参考利率主要期限占比 FR007以1年为主 Shibor O/N以7天为主 1年定存以5年为主 泳雁晦咏菇痰鞍衰膳凳冒擎兹玛炬幂芭疏岿沾块诸范三末收埂瑰酮甜帆障利率互换利率与应用利率互换利率与应用 利率互换2012年10月情况 参考利率 ShiborO/N ShiborO/N FR007 FR007 FR007 FR007 FR007 FR007 FR007 FR007 期限 7日 1年 1月 3月 9月 1年 2年 3年 4年 5年 固定利率 2.5659 2.7000 3.3368 3.2131 3.1372 3.1325 3.1706 3.2273 3.24