美国长期资本管理公司危机案[27p].pptVIP

美国长期资本管理基金（LTCM）事件 编写：刘忠燕 教授 案情 一、长期资本管理公司的背景 1994年2月，John Meriwether（梅里韦瑟）创办了宏观数量化基金——长期资本管理公司，当时的核心人物包括：David W. Mullins（前美联储副局长莫林斯）和被誉为衍生工具之父的诺贝尔经济学奖得主Myron Scholes（1997年Noble 经济奖得主，斯科尔斯）、Merton Miller（1990年Noble 经济奖得主，莫顿）。 案 情 在成立之初就毫不费力地说服80名创始投资者每人至少拿出1000万美元，投资期限不少于为3年，即客户在三年内不能赎回。 当时长期资本管理公司的主要投资者是欧洲最大的银行瑞士联合银行（UBS）和美林证券（Merry Lynch）。1994年,最初的股权资本为13亿美元。 案情 二、初期的经营状况 在公司成立的前几年, 主要从事所谓“趋同交易”(convergencetrade)，即寻找相对于其他证券价格错配的证券，做多低价的，沽空高价的。交易大体有4类：美国、欧洲、日本主权债券的趋同；欧洲各国主权债的趋同；美国政府债券新债和旧债间的趋同，以及做多新兴市场主权债，对冲回美元。 案情 LTCM果然不负众望，取得骄人业绩， 其年均投资回报率高达40%,将投资人的资金翻了3倍。 1994年到1997年的投资