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资本结构理论 资本结构无关论 一家耐用消费品公司Z公司正在争论是否应该将它的完全权益资本结构转换为包括40%的债务。该公司目前流通在外的股票有1000股，每股价格是70元。预计EBIT永远维持在每年7000元的水平上，新债务的利率是7%，没有税。 公司的股东之一，S女士拥有100股股票。在转换前，她的ROE和EPS是多少？ 在公司拟议的资本结构下，S女士的ROE和EPS是多少？ 解答 在完全权益资本结构下，S女士现有100股股票的ROE和EPS为： 解答 在拟议的资本结构下，ROE和EPS为： 如果公司保持原有的完全权益的资本结构不变，而S女士偏好重组后的收益，那她如何自制财务杠杆？ 解答 S女士需要复制公司重组后的债务权益比率： ，因此需要借款4690元（ ）。 在上一题中，假设Z公司真的进行转换，但是S女士偏好现行的完全权益资本结构。证明她可以如何将她的股份解杠，以重建原始的资本结构。 解答：Z公司借了40%的钱来制造杠杆，股东必须按照相同的比例把钱借出去，就可以对股票进行解杠。因此，S女士只要出售40股（100×40%），再把这2800元钱以7%的利率借出去，就可以了。 解答 结论 通过上述的例子，我们发现，公司的资本结构选择是无关的，因为投资