股权管理-创业投资的价值评估与股权安排.ppt

* 高PE对企业上市的影响： 假定企业每年净利润的增长率为30%，上市增发25%的股份，为保证投资者获得3倍以上收益，求企业上市时的市盈率 投资价格 投资额 08年净利润 09年净利润 10年净利润 上市时市值 上市市盈率 5倍PE 1000万 2000万 2600万 3380万 5.33亿 15.78 8倍PE 1600万 2000万 2600万 3380万 8.53 25.25 10倍PE 2000万 2000万 2600万 3380万 10.67亿 31.56 计算方法：按照08年10倍PE，投资2000万，持有公司10%股份，2010年上市增发25%股份，投资者持有的股份份额变为7.5%，若获得3倍以上收益，则持有股份的市值为8000万元，公司总市值为10.67亿元，按照09年3380万净利润，上市市盈率必须超过31.56倍。 * 高PE对企业每年净利润增长的影响： 假定企业上市市盈率为30倍，上市增发25%的股份，为保证投资者获得3倍以上收益，求企业每年需达到的增长幅度（2008-5-12日，沪深两市平均市盈率为26.86）。 投资价格 08年净利润 09年净利润 10年净利润 上市市盈率 年增长率 10倍PE 2000万 2666万 3555万 30 33.32 15倍PE 2000万 3266万 5333万 30 63.3 20倍PE 2000万 3771万 7111万 30 88.56 计算方法：按照08年10倍PE，投资2000万，持有公司10%股份，2010年上市增发25%股份，投资者持有的股份份额变为7.5%，若获得3倍以上收益，则持有股份的市值为8000万元，公司总市值为10.67亿元，按照30倍市盈率计算，10年净利润为3555万元，每年增长率为33.32%。 15倍PE和20倍PE方案，每年增长率必须超过63.3%和88.56%。 * 高PE对企业每年净利润增长的影响： 假定企业上市市盈率为20倍，上市增发25%的股份，为保证投资者获得3倍以上收益，求企业每年需达到的增长幅度 投资价格 08年净利润 10年净利润 上市市盈率 年增长率 8倍PE 2000万 4265万 20 45% 10倍PE 2000万 5335万 20 64% 15倍PE 2000万 8000万 20 100% 计算方法：按照08年10倍PE，投资2000万，持有公司10%股份，2011年上市增发25%股份，投资者持有的股份份额变为7.5%，若获得3倍以上收益，则持有股份的市值为8000万元，公司总市值为10.67亿元，按照20倍市盈率计算，10年净利润为5335万元，每年增长率为64%。 * 高PE对企业下一轮融资的影响： 假定企业每年净利润的增长率为30%，第二轮融资的价格不低于第一轮融资的价格。第二轮增资10% 投资价格 08年净利润 09年净利润 10年净利润 10倍PE 2000万 2600万 ＞8.55 3380万 15倍PE 2000万 2600万 ＞12.82 3380万 20倍PE 2000万 2600万 ＞17.09 3380万 计算方法：按照08年10倍PE，投资2000万，持有公司10%股份，09年第二轮融资，再增资10%，投资者A持有的股份份额稀释为9%，若第二轮融资价格不低于第一轮，则公司市值为2.22亿，第二轮融资价格必须在09年净利润的8.55倍以上。 按照08年净利润15倍PE和20倍PE方案，第二轮融资的价格分别超过12.82倍和17.09倍。 成立于2000年，高校背景，三家上市公司 注册资本10280万元 管理2只基金11亿元规模，正在发起第3只基金 2004 —2008年中国创业投资机构50 强 “2005 中国最佳风险投资机构” “2005中国风险投资机构最佳融资奖” 关于华工创投 投资项目 投资组合 截至目前共投资项目24个 目前管理项目13个 退出或部分退出项目11个 首次公开发行前项目4个 发展战略 规模化 管理资本规模化 项目集结规模化 投资退出规模化 国际化 组织架构国际化 项目合作国际化 团队建设国际化 谢谢！ 武汉华工创业投资有限责任公司 T：0271/2 F：027E：info@ A: 武汉市东湖新技术开发区 华工科技园创新基地5号楼 * 优先购股权Right of First Offer( Pre-emptive Right) 在前文中，我们曾经谈到优先取舍权Right of First Refusal，与优先取舍权不同的是：该优先购股权赋予风险投资机构在公司发行新股的时候其在同等条件下有优先购买的权利，与反稀释条款一样，该条款也应有些例外条款。 （2）优先购买权（Right