7高鸿业西方经济学生产要素定价理论2题库.ppt

对于具有到期日的债券，购买债券者从购买之日起，至到期日止，每年都可以得到一笔利息收入，债券到期时还可以获得本金。假如某人在年初购买了100元的5年期国库券。每一元国库券每年可以获得0.1元利息，则5年期国库券收益的现值为： 二、债券投资与债券有效收益率对于无到期日的债券，购买债券者可以永久性地每年都获得一笔固定的利息。假定某人年初购买了100元无到期日的债券，每1元债券每年可以获得0.1元利息。该债券未来收益的现值为：上述两式中的R是将债券的未来收益折为现值的贴现率。第二式中的n为无穷大，也不存在偿还本金的问题。如果知道了债券的市场价格，利用上面我们给出的两个公式就能计算债券收益率。 二、债券投资与债券有效收益率假定无到期日债券价格P=100，根据公式，该债券的收益率为R=10/P=10/100=10%。 对于具有到期日的债券而言，计算收益率不是很方便，但根据债券价格和债券收益率之间的关系： 可以求得债券的收益率。其中债券市场价格P与债券每年的利息收入V及债券的到期日都是已知的，通过插值法或者查表法可以计算债券的收益率。 二、债券投资与债券有效收益率一般来说，存在着两类风险：一种是可分散风险（Diversifiable Risk），或者叫非系统风险（Nonsystematic Risk）；另一种称为不可分散风险（Nondiversifiable Risk），或叫系统风险（Systematic Risk）。假定股票市场投资的期望回报率为Rm，无风险资产投资的期望回报率为Rf，则在股票市场投资的风险溢价为Rm-Rf。三、投资风险与贴现率调整资本资产定价模型描述了某种特定股票期望回报率Ri与整个股市期望回报率之间的关系，这一模型表示如下：某种资产的风险溢价（其期望回报率减无风险资产期望回报率）与市场的风险溢价是成比例的。其比例为常数β，称做资产贝塔（Asset Bata）。给定β值以后，我们可以计算某种特定资产的贴现率R，公式如下： 三、投资风险与贴现率调整利率也是一种价格，它是可贷资金的价格。借方由于使用了贷方的钱而向贷方支付这一价格—利率。结合可贷资金的供给和需求两方面，我们得到市场的均衡利率。 四、均衡利率的决定图7-16所描述的市场均衡利率的情况只是一种抽象的理论分析，不能由此认为只存在一种均衡市场利率，所有的借贷者都按照某一利率从事借贷。实际上，市场利率是多种多样的，不仅政府债券与公司的利率存在差别，即使单纯的政府债券，也会因为时期长短不一而不同。政府长期债券的利率与公司债券的利率高于政府短期债券的利率。所以，决不能把图7-16中抽象的市场均衡利率看作是唯一的。 四、均衡利率的决定 第七章 生产要素定价理论 第一节 生产要素定价理论概述 第二节 工资、地租和利润 第三节 在资本市场中利率的决定本章将集中介绍生产要素的定价理论。我们将逐步分析生产要素的需求的特点、供给的特点以及在不同的市场结构下的均衡价格的决定。生产要素按照其价格参与分配表现为工资、地租和利润的形式，各自供求均衡的决定是本章的重点。在资本市场中利率的决定是本章的难点。 第一节 生产要素定价理论概述 一、生产要素的需求 二、生产要素的供给 三、生产要素均衡价格的决定边际生产力论认为，在其他条件不变和边际生产力递减的条件下，一种要素的价格取决于它的边际生产力。均衡价格论则认为，要素价格不仅取决于边际生产力，还取决于它的边际成本。厂商对一种投入要素的需求取决于它的边际生产力，而要素所有者对投入要素的供给取决于它的边际成本。当要素的边际产值等于边际成本时，供求就达到均衡，厂商就能获得最大利润。生产要素的价格，是指各种生产资源在生产中所提供服务的价格，而不是指它们本身的价格。 一、生产要素的需求第一，生产要素的需求者是生产者而不是消费者。第二，生产要素的需求是“引致需求”。厂商购买劳动、原材料、机器和其他生产要素，不是为了自身的消费，而是为了生产出用于向市场出售的商品或劳务，它是由消费需求引致的一种需求。第三，厂商对生产要素需求的目的不是满足消费的欲望，而是为了追求利润的需要。 1.完全竞争市场中厂商的需求曲线生产要素的需求曲线是生产要素的边际收益产量（Marginal Revenue Product，简记为MRP）曲线的向下倾斜的那一部分。边际收益产量是指在其他要素投入量不变的条件下，厂商增加一个单位的某种要素的投入所引起的产量的增加而带来的收益的增加，它表示要素边际生产力的高低。 2.生产要素的需求曲线 一、生产要素的需求 边际收益产量（Marginal Revenue Product，MRP） 在其他条件不变的前提下，每增加一单位某种要素的投入所增加产量带来的收益。 MRP＝MPP?M