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第九章 货币政策 教学目的与要求 货币政策与财政政策一起构成国家调节经济的两大宏观政策，在国家的宏观经济政策中居于十分重要的地位。制定和执行货币政策也是中央银行的基本任务之一。本章主要阐述在现代信用货币体制下货币政策的目标、工具、传导机制及政策效应，使学生对货币政策的各个范畴有所掌握，并加深对中央银行在现代金融体系中的特殊地位的理解。 本章重点 1.货币政策的目标及其相互关系。 2.一般性货币政策工具。 3.货币政策中介目标的选择标准及其内容。 4.影响货币政策效应的因素。 本章难点 1.货币政策目标间的关系。 2.中国的货币政策目标是单一目标还是双重目标？ 3.凯恩斯学派与现代货币主义学派关于货币政策传导机制问题的分歧。 本章结构 第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策中介指标和传导机制 第四节 货币政策效应 第一节 货币政策目标 一、货币政策的定义 货币政策有广义和狭义之分，现代通常意义的货币政策是就其狭义而言，即中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。 二、西方货币政策目标 (一)稳定物价是指中央银行通过货币政策的实施，使一般物价水平保持基本稳定，在短期内不发生显著的急剧的波动。 (二)充分就业是指失业率降到社会可以接受的水平。 (三)经济增长是各国政府追求的最终目标。 (四)国际收支平衡有利于一个国家国民经济的发展，特别是对于开放经济部门占总体经济比重较大的国家更是如此。  三、货币政策目标间的矛盾与统一 (一)物价稳定与充分就业的矛盾：这是因为二者之间通常存在着一种此高彼低的替代关系。 (二)物价稳定与经济增长的矛盾：物价稳定是经济增长的前提，经济增长是物价稳定的物质基础，二者既统一，又有矛盾。 (三)物价稳定与国际收支平衡的矛盾：是由于二者并存的条件事实上不存在。 (四)经济增长与国际收支平衡的矛盾：是因为随经济增长会增加进口，从而出现贸易逆差，恶化国际收支。 四、我国的货币政策目标 中国货币政策目标 ：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。” 第二节 货币政策工具 一、货币政策工具的含义 货币政策工具又称货币政策手段，是指中央银行为调控中介指标进而实现货币政策最终目标所采用的政策手段。 二、一般性政策工具 (一)存款准备金政策 1、概念：是指通过规定或调整商业银行等金融机构上缴中央银行准备金的比率来调节货币供应量的一种货币政策。 2、存款准备金政策的作用过程 3、存款准备金政策的政策效果 1、法定存款准备率是通过决定或改变货币乘数来改变货币供给。即使准备金调整的幅度较小，也会引起货币供应量的巨大波动。 2、中央银行的其他货币政策工具都是以存款准备金为基础，没有法定准备金其他货币政策工具难以发挥作用。 3、即使商业银行等金融机构由于种种原因持有准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果。 4、即使存款准备率维持不变，它也在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力。 4、存款准备金政策的局限性 1、由于准备率调整的效果较猛烈，其调整对整个社会和公众心理预期都会产生显著的影响，不宜作为中央银行调控货币供给的日常性工具。 2、存款准备金对各种类别的金融机构和不同种类的存款的影响不一致，因而货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把握。 表1：我国近年来人民币存款准备金率调整 时间 调整方案 调整原因 1985 年 统一为10% 为克服法定存款准备率过高带来的不利影响 1987 年 从10%上调为12% 紧缩银根，抑制通货膨胀 1988 年 进一步上调为13% 紧缩银根，抑制通货膨胀 1998 年3 月21 日 从13%下调到8% 对存款准备金制度进行了改革 1999 年11 月21 日 由8%下调到6% 应对紧缩 2003 年9 月21 日 由现行的6%调高至7% 控制货币信贷总量增长过快，减轻通胀压力 2004 年4 月25 日起由7％上调至7.5％；并实行差别存款准备金率制度抑制信贷过快增长，建立正向激励与约束机制。 2006.7.5 由7.5％上调为8％ 抑制货币信贷总量过快增长，是对前期固定投资与信贷增长过快的紧缩调控。 2006.8.15 由8％上调为8.5％ 加强流动性管理，抑制货币信贷总量过快增长 2006.11.15 由8.5％上调为9％ 吸收银行体系中因国际收支顺差等产生的过剩流动性 2007.01.15 由9％上调为9.5％ 吸收银行体系中因国际收支持续顺差等产生的过剩流动性，巩固调控成效。 2007.02.25 由9.5％上调为10％ 吸收银行体系中因国际收支持续顺差等产生的过剩流动性，适