风险管理概.ppt

金融市场风险度量方法 理论基础 《金融时间序列》 《计量经济学》 使用软件：Eviews, spss 一、金融风险 什么是风险？ 风险被认为是从事后角度来看的由于不确定性因素而造成的损失。 1.1 风险分类 公司一般面临三种类型的风险： 经营风险 战略风险 金融风险 1.1.1 经营风险 指公司为了形成竞争优势及增加股东的价值而自愿承受的一种风险 谨慎地揭示经营风险是所有经营活动的一个核心 1.1.2 战略风险 指由于政治与经济环境的根本性变化而产生的风险 如20 世纪80 年代后期，来自前苏联的威胁突然消失使得美国国防开支逐渐削减，这直接影响了国防工业 1.1.3 金融风险 金融风险与金融市场可能的损失相关 金融变量，如利率及汇率，其变动对绝大多数公司而言会形成风险 通常，金融风险大体上可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险及法律风险 (1) 市场风险 又称为价格风险，是指由于资产的市场价格（包括金融资产价格和商品价格）变化或波动而引起的未来损失的可能性。 根据引发市场风险的市场因子不同，市场风险可分为利率风险、汇率风险、股市风险、商品价格风险。 (2) 信用风险 当交易双方不愿意或不能够完成契约责任时，信用风险就会出现。如果契约的一方不能履约时，其产生的结果是由进行替代的现金流的成本去度量。 更一般而言，当信贷机构降低借贷者的信用等级时，信用风险也可以产生损失，通常会导致市场信用的下降。 (3) 流动性风险 存在着两种形式：市场（产品)流动性风险及现金流（资金）风险。 前者是由于市场交易不足而无法按照当前的市场价值进行交易所造成的损失。 后者是指现金流不能满足债务支出的需求，这种情况往往迫使机构提前清算从而使账面上的潜在损失转化为实际损失，甚至导致机构破产。 (4) 操作风险 指由于制度不健全、管理失误、控制错误、欺诈及人为因素而造成潜在的损失。 操作风险包括交易执行中的风险，这种风险又包括以下情形：交易不能够执行，结果有时会导致成本较高的延误或惩罚，或更一般地讲，会导致任何后台操作中的问题，而这种后台操作是为了解决交易记录及个人交易与券商资金头寸总量之间的协调。 (5) 法律风险 当交易一方无合法的或按管理规定的权利进行一种交易时，就会发生法律风险。 法律风险表现为股东对遭受巨大损失的公司的诉讼形式。 往往与信用风险直接相关。 1.2 金融风险管理 金融风险具有客观性，是无法完全避免的。而且金融风险中往往还蕴涵着商业机会。 现实态度：主动积极的风险管理行为。 在波动性日趋剧烈的经济、金融环境下，金融风险管理已成为现代企业生存发展的核心能力之一。 1.2 金融风险管理 是指为改变企业所面临的金融风险状况而采取一系列的管理行为，包括： 辨识企业面临何种风险； 评估这些风险对企业的影响程度如何； 决定哪些风险必须回避，如何回避； 哪些风险必须接受，如何接受； 如何防范风险、风险产生后如何控制风险的后果等。 1.2.1 金融风险管理的发展 金融风险管理战略化、制度化 金融风险管理全面化、产品化 金融风险管理模型化、信息化 1.2.2 金融风险管理的程序 一般包括：风险识别、风险度量、风险管理决策与实施、风险控制。 风险识别是指对经济主体面临的各种潜在的风险因素进行认识、鉴别和分析(基础环节)。 风险度量是对金融风险水平的分析和估量(最重要环节)，包括衡量各种风险导致损失的可能性的大小以及损失发生的范围和程度。 在风险识别和度量的基础上，风险管理者就要采取措施以减少金融风险暴露，将金融风险水平控制在可承受的范围内。 风险控制是指风险管理措施实施后的检查、反馈和调整。 二、 度量金融市场风险的方法 较常用的方法一般可归为五类： 灵敏度（Sensitivity）分析方法 波动性（Volatility）分析方法 在险价值VaR（Value At Risk）方法 压力试验 极值理论 VaR是目前金融市场风险测量的主流方法。 2.1.1 灵敏度分析方法 是利用金融资产价值对其市场因子的敏感性来测量金融资产市场风险的方法。标准的市场因子包括利率、汇率，股票指数和商品价格等。 假定金融资产的价值为P,其市场因子为 ，价值P为市场因子 的函数，因此市场因子的变化将导致资产价值的变化， （2.1） 其中， 为资产价值对相应市场因子的敏感性，称为灵敏度，又称风险暴露。 2.1.1 灵敏度分析方法 灵敏度表示当市场因子变化一个百分数单位时金融资产价值变化的百分数。它描述了金融