20120320李迅雷-实物投资的高收益时代何时终结.docVIP

李迅雷：实物投资的高收益时代何时终结 2012-03-20在经济增速回落到9%以下、M2增速回落到15%以下等大概率事件影响下，即便实物投资品的价格走势拐点还未显现，其高收益率时代也已近结束。而居民收入还会快速增长，在资本逐利的机制下，货币流向金融资本品的增速或将大于实物资本品。 　　货币泛滥与实物投资高回报　　中国一直被认为是全球储蓄率最高的国家，高储蓄率成为解释经济高增长的主要因素。所谓的储蓄率就是国民可支配收入中没有被消费掉的部分与GDP之比。国民储蓄等于居民储蓄、企业储蓄和政府储蓄之和。从过去20年的历史看，国民储蓄率经历了不断上升的过程，但1994年后，储蓄率上升主要靠政府和企业储蓄比重不断提高，而居民储蓄占GDP的比重，则一直在20%左右徘徊。如果把储蓄分为金融储蓄和实物储蓄，前者包括现金、存款、购买的基金份额及其他理财产品、保险单等；后者包括固定资产投资如购房、购买农用设备等。但一些以投资为目的的商品交易实际上是被纳入到消费的统计中，如金银珠宝等，故实际的实物储蓄水平应该比统计意义上的实物储蓄要高。　　从过去10年（2001-2011年）的投资回报看，以房地产为代表的实物储蓄的投资回报率要远高于以银行存款和股票投资为代表的金融储蓄的投资回报率。例如，有人曾统计自2001年至2011年末上证综指的涨幅基本为零，即便按上证指数固定样本计算的实际涨幅也只有29%，年均回