5资本成本和资本结构-2013.pptVIP

本章主要介绍资本成本的计算和最优资本结构的确定，是全书的重点和难点。学习本章应重点掌握以下内容：（1）资本成本的含义、内容、种类及作用；（2）资本成本的计算，包括个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算。（3）经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义、杠杆产生的原因、杠杆系数的计算及其作用。（4）最佳资本结构的确定方法。 §5.1资本成本 P185-197 资本成本的概念、内容及种类 资本成本的作用 资本成本的计算  　§5.1.1资本成本的概念、内容及种类 P185-186 1.资本成本的概念 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。 资本成本表示方法： 绝对数 相对数 在财务管理中一般采用相对数表示。 2.资本成本的内容： （1）用资费用 是指占用资本支付的费用，如支付的股利、支付的利息等。 与资本使用长短有关，其特点是分次支付，属于变动性资本成本。 （2）筹资费用 是指企业在筹集资本过程中为获取资本而付出的费用，如支付的借款手续费、支付的股票发行费等。 与资本使用长短无关，其特点是一次性支付，属于固定性资本成本。 3.资本成本率的种类 P185-186 §5.1.2 资本成本的作用 P186 (1)选择筹资方式、进行筹资决策的依据 (2)评价投资项目、进行投资决策的经济标准。 (3)可以作为评价企业经营业绩的基准。 §5.1.3资本成本的计算 P186-197 §5.1.3.1个别资本成本率的测算 个别资本成本一般用于比较和评价各种筹资方式。 通用计算模式： 资本成本率＝年实际负担的用资费用／实际筹资净额 ＝年实际负担的用资费率／（1－筹资费率） 1.长期借款资本成本率的测算 ★ 注意问题：⑴有抵税利益;⑵用资费用——债务利息;⑶筹资费用——借款手续费,筹资费很小时可以略去不计。 ★计算公式： 2.债券资本成本率的测算 ★注意问题： ⑴有抵税利益; ⑵发行价格; ⑶是否考虑货币时间价值； （4）债券筹资费用一般较高，不可省略。  ★计算公式☆不考虑货币时间价值 ☆考虑货币时间价值 3.优先股资本成本率的测算 注意问题：⑴无抵税利益;⑵股利通常固定。 ★计算公式： ?  ☆如果每年股利固定 　 ☆如果股利不固定，以固定的年增长率增加? 式中：普通股筹资额按发行价计算 P0－发行价格扣除发行费用 5.留存收益成本率的测算 留存收益资本成本测算的方法与普通股基本相同。 ★注意问题： ⑴机会资本成本；⑵不考虑筹资费用。 留存收益属于所有者权益，它相当于股东对企业追加的投资，股东对这部分追加的投资也要求与前投给企业的股本一样，获得相同的报酬率。因此，留存收益也有成本，这种成本是股东放弃获取股利用于其他投资的机会成本。所以，留存收益资本成本应视同与普通股的资本成本，不同之处是留存收益资本为公司内部自然融资，不发生筹资费用。 。 ★通常采用的计算公式 留存收益成本率= 预计第一年股利／普通股筹资额 +股利年增长率 §5.1.3.2综合资本成本率的测算 ★综合资本成本的含义及计算公式 ☆含义：是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均计算的总成本。也称为加权平均资本成本。 ☆计算公式： 加权平均资本成本=∑个别资本成本×个别资本占总资本的比重 ★权数的选择：P193-194 ＊账面价值权数是指用股票和债券的账面价值确定的权数，它反映的是股票和债券的历史成本，反映的是过去的资本结构。 ＊市场价值权数是以股票和债券的现有市场价值确定的权数，它反映企业现有的资本结构。 ＊目标价值权数是以股票和债券未来预期的目标市场价值确定的权数。 如果不特指，以账面价值为计算权数的基础。 ★例. P192-194 【例6-11，12，13】  ★计算实例 例:某公司拟筹资5000万元，其中，发行债券