【翻译】在规则和相机抉择权衡的转变 John B. Taylor Stanford U. 2010-10.docVIP

【翻译】在规则和相机抉择权衡的转变 John B. Taylor Stanford U. 2010-10 2011-03-28 21:45:57| 分类： HYPERLINK /blog/#m=0t=1c=fks_084065081095080075082095095095085081085064093080084071082读书笔记 | 标签：HYPERLINK /blog/#m=0t=3c=政策政策 HYPERLINK /blog/#m=0t=3c=规则规则 HYPERLINK /blog/#m=0t=3c=相机抉择相机抉择 HYPERLINK /blog/#m=0t=3c=货币货币 |字号大中小 订阅 美国的宏观政策，从相机抉择到政策规则，再从政策规则回到相机抉择。balance是一种抽象，即没有相机抉择的完全的规则。1980s1990s，货币政策和财政政策不断变的可预测和透明，这其中利用了通胀目标和实际货币政策工具的使用。面前的回转为相机抉择的政策则是因为目前的政策包更多是基于财政刺激和货币政策对政策规则的背离。 人们对经济基本原理的认识和态度是政策转变的最种原因，本文即从此着手。 政策规则的基本原理 作者所接受的宏观经济的本科课程教育不是从ISLM模型入手，而是从随机差分、微分方程的动态模型甚至一些谱分析入手。这极大的影响了作者对政策的认知。既然民众是根据政策变化而调整行为的，那么政策必须是按照规则施加，否则政策失去了本来的意义。亦即，只分析ISLM模型是不够的。 作者的研究表面政策规则中的实验应当是非常小的。 作者的研究开始于理性预期下的粘性价格模型，这是基于卢卡斯批判提出的模型。接下来在合作研究中，不断增加新的内容，比如交错价格和工资、多国家溢出效应、数值解技术，最重要的当然是实证参数的提出。这最终即为作者名字命名的“taylor rules”，在1993的文章“discretion versus policy rules in pratice”. 简单的政策规则乃是1.5通胀率+0.5产出缺口+1=短期利率。当然不能在实际中完全严格的使用。 这意味这政策规则和相机抉择只是一个经济问题，而非政治问题，这在很多文献中都有所体现。 政策规则的政治上的基本原理 1944年，hayek写出了《the road to Serfdom》一文，这里面对政策规则的分析与之前作者的研究定义基本一致，但其出发点在于政治因素。 Nothing distinguishes more clearly conditions in a free country from those in a country under arbitrary goverment than the observance in the former of the great principles known as the Rule of Law. hayek在该文第六章“planning an the Rule of Law”中提到，区分专制政府和自由政府最给力的因素即为是否有政策规则。只有被剥夺了自由抉择权的政府才能在提前给定的政策下使用其专制权力，而民众也可以基于这种知识提前预期并计划自己的行为。尽管完全透明是不可能的，但这应当是一种理想政体。政策规则不应当仅仅包含成文法和宪法条文，还应包括传统。 对hayek而言，可预期性是政策规则的重要性质。 Milton Friedman提到保护最大自由度应当使政府的权力分散，即不干涉他人。 作者和很多人之所以偏好规则，除了经济因素还有政治因素，比如说规则可以有效的限制政府和保护个人自由。 1970s美联储的主席Paul Volcker开始了一个巨大的改变，即联储的目标改为通胀目标。包括后来的Alan Greenspan一样，其目标为价格稳定。 美联储在80s的决策更加透明，其他央行甚至通过发行对于未来经济的预测来解释其政策决策过程。这些行为的目的都是使政策工具更加可预测和系统化。 实证研究表明，联储的对通胀的政策反应显然更加灵敏。 财政政策也是如此，60s70s反周期的政策调整非常流行，但80s90s之后，相机抉择的政策被政策稳定器这样的反周期工具取代。比如布什政府和克林顿政府的经济刺激机会甚至都没有被国会批准。90s末00s初，财政政策的自动稳定器架构得到了越来越多的学者的支持。 这种政策转向恰好碰上了一个好时代。但这是巧合还是有因果关系还有疑问。一个实证分析表面，这种政策改变对经济表现有因果关系，但同时，也发现了经济冲击的减小也基于供给方面。 还有一个表现乃是政策规则对于私人因素的影响。私人因素可以由此预测未来的经济变化。比如通过短期利率对长期利率的影响来帮助决策。总值，这些政策转变有利于经济运行