任务六资本成本..ppt

B.若股利逐年稳定增长情况下 B.若股利逐年稳定增长情况下，采用股利折现模型计算普通股成本的公式为： 由此变形求得： 【例】某公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股发行费用2元，预定每年分派现金股利每股1.2元。则该普通股筹资成本测算为： 普通股筹资成本= 【例】某公司准备增发普通股，每股发行价为15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长5%，则该普通股筹资成本测算为： 普通股筹资成本= 2）资本资产定价模型 采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为：Kc=Rf+β·(Rm-Rf) 式中：Rm为市场投资组合的期望收益率； Rf为无风险利率； β为某公司股票收益相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度。 【例】某股份公司普通股股票的?值为1.5，无风险利率为6%，市场投资组合的期望收益率为10%。则该公司普通股筹资成本为： 普通股筹资成本=6%+1.5%×（10%-6%）=12% （5）留存收益成本 企业留存收益和普通股一样都是企业所有者权益，留存收益等于股东对企业进行追加投资。所以留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致，只不过不考虑筹措费用。 （1）普通股股利固定： 留存收益筹资成本= （2）普通股股利逐年固定增长： 留存收益筹资成本= +股利年增长率 【例】某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业留存收益筹资的成本为： 留存收益筹资成本=2×（1+3%）/10×100%+3%=23.6% 对于个别资金成本，需要注意的是： （1）负债资金的利息具有抵税作用，而权益资金的股利（股息、分红）不具有抵税作用，所以一般权益资金的资金成本要比负债的资金成本高。 （2）从投资人的角度看，投资人的投资债券要比投资股票的风险小，所以要求的报酬率比较低，筹资人弥补债券投资人风险的成本也相应的小。 （3）对于借款和债券，因为借款的利息率通常低于债券的利息率，而且筹资费用（手续费）也比债券的筹资费用（发行费）低，所以借款的筹资成本要小于债券的筹资成本。 （4）对于权益资金，优先股股利固定不变，而且投资风险小，所以优先股股东要求的回报低，筹资人的筹资成本低； 留存收益没有筹资费用，所以留存收益的筹资成本要比普通股的资金成本低。 个别资金成本的从低到高排序： 　　长期借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股 2、综合资金成本的计算 综合资金成本是指企业全部长期资金的总成本，以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数，进行加权平均确定。也称为加权平均资金成本。加权平均资金成本衡量企业筹资的总体代价。 1.计算公式 加权平均资金成本=∑个别资金成本×个别资金占总资金的比重（即权重） 2.权重的选择 三种选择：帐面价值、市场价值、目标价值。 【例】某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为33%。 计算该筹资方案的加权平均资金成本。 债券比重＝1000÷4000＝0.25普通股比重＝3000÷4000＝0.75 普通股资金成本= 加权平均资金成本＝0.25×3.42%＋0.75×17.5%＝13.98% 资金成本 一、资金成本 （一）资金成本的含义和内容 （二）资金成本的计算 （一）资金成本的含义和内容 1、含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2、内容：资本成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。 　　　筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是一次性支付。 　　　用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是分次支付。 3、资金成本的表示： 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。 4、资金成本的作用： 资金成本广泛应用于企业筹资，在企业投资过程中应用也较多。通常都是将资金成本作为贴现率。 （1）资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据。 （2）资金成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。 （3）资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。 （二）资金成本的计算 通用模式： 资金成本率＝ =年实际负担的用资费用/实际筹资净额＝年实际负担的用资费率/（1-筹措费率） 1、个别资金成本的计算 2、加权平均资金成本的计算（重点是注意权数的确定）。 1、个