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第十一章 股份公司的资产重组 与终止清算 第十一章 股份公司的资产重组与终止清算 一、资产重组的含义与动因 资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。 一般说来，企业资产重组包括企业之间的收购和兼并两方面的内容．因而也可以简称为企业间的“并购”。 公司资产重组的动因是多方面的，归纳如下： 1．为取得规模效益，加快技术创新。 2．为取得更大的市场份额，在市场竞争中占据有利地位。 3．从企业财务状况出发，解决财务困难并取得财务协同效应。 4．有利于企业进行产业调整，降低进入新行业的成本。 5．可以利用上市公司的壳资源，通过资产重组而借壳上市。 合并、兼并、收购与分立的概念 1、合并 公司合并是指两个或两个以上股份公司通过合并协议，依照《公司法》的有关规定，将财产合并，联合组成一个新的公司的行为。 公司合并是资产重组的重要形式之一，其目的是取得规模效益，增强竞争力。 公司合并包括吸收合并和创新合并两种形式。 吸收合并是指两个以上的公司合并中，其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司，被吸收的公司解散的合并形式（即A+B+C+… A）； 公司合并应当由各方签订合并协议，并编制资产负债表及财产清单。公司应当自作出合并决议之日起l0日内通知债权人，并于30日内在报纸上至少公告3次，债权人自接到通知书之日起30日内，未接到通知书的自第一次公告之日起90日内，有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。不清偿债务或者不提供相应担保的，公司不得合并。公司合并时，合并各方的债权、债务，应当由合计后存续的公司或者新设的公司承担。 2、兼并 企业兼并是指一个企业采取各种形式有偿接收其他企业的产权，使被兼并方丧失法人资格或改变法人实体的经济行为。 因此，兼并又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。 企业兼并的形式有： ① 承担债务式兼并；②购买式兼并；③吸收股份式兼并；④控股式兼并。 3、收购 收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。 因此，收购是兼并中的一种形式，即控股式兼并。 兼并与收购二者统称为并购。 关系 4、分立 公司分立，是指原来的一个股份公司分成两个或两个以上的新公司。 公司分立的形式有： (1)派生分立，即公司以其部分财产和业务另设一新的具有法人资格的新公司，原公司存续，仍具有法人资格(即A A+B)； 公司分立也是资产重组的一种形式，但它会使新公司的规模减小，所以公司分立常常是由于一些特殊的原因造成的。 公司分立，其财产作相应的分割，应当编制资产负债表及财产清单。公司应当自作出分立决议之日起10日内通知债权人．并于30日内在报纸上至少公告3次。债权人自接到通知书之日起30日内，有权要求公司清偿债务或者提供担保，不清偿债务或者不提供担保的公司不得分立。公司分立前的债务按所达成的协议由分立的公司承担。 二、并购 （一）并购的类型 1、横向并购 横向并购是指具有竞争关系的、经营领域相同或生产同质产品的同行业之间的并购。 这种并购方式使企业获取自己不具备的优势资产、削减了成本、扩大了市场份额，提高了规模效益和市场占有率。 但是，横向并购的缺点容易破坏自由竞争，形成高度垄断的局面。 2.纵向并购 纵向并购是发生在同一产业的上下游之间的并购。纵向并购的基本特征是企业在市场整体范围内的纵向一体化。 优点：通过市场交易行为内部化，有助于减少市场风险,节省交易费用，同时易于设置进入壁垒。 缺点：企业生存发展受市场因素影响较大，容易导致“小而全，大而全”的重复建设。 3.混合并购 混合并购是发生在不同行业企业之间的并购。从理论上看，混合并购的目的在于减少长期在一个行业里经营所带来的风险，即分散风险，寻求范围经济。 （二）并购的历史发展 1、以横向并购为特征的第一次并购浪潮 2、以纵向并购为特征的第二次并购浪潮 3、以混合并购为特征的第三次并购浪潮 4、金融杠杆并购为特征的第四次并购浪潮 5、第五次全球跨国并购浪潮 （三）上市公司收购的方式与一般程序 1、上市公司收购的方式 企业收购是指一个企业通过某种方式购买另一个企业的股票或资产，以获得对该企业的控股权的行为。 上市公司的收购是以实现对被收购公司的控股或者兼并为目的的。 对上市公司的收购，既可以通过证券交易所即股票二级市场进行，也可以在场外通过协议收购完成。 （1）部分收购和全面收购 部分收购，是指投资者向全体股东发出收购要约，收购占一家上市公司股份总数一定比例（少于10