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但实际上，40%的住房抵押贷款的资产，被两房自己捏在手里， 因为两房有间接的政府担保，出现了一个利差，融资成本低于投资的回报，那么这个就给两房带来原先并没有想到的机制，他自己持有的资产越多，给他带来的收益越高。 各个银行通过非常强的杠杆，产生很大的资产膨胀，这个跟宏观货币政策也是相关的，货币政策宽松以后，利率非常低，银行不得不寻求回报更高的投资渠道，证券化以后，这样一些资产给他们带来空间，而且由于价格不停上涨，大家觉得没有风险，所以也更进一步造成各个银行愿意以那样大的借贷杠杆，造成大规模资产的积累。 思考问题 金融机构自身激励机制的问题 市场结构的问题 ：宏观微观 如何解决这些问题 重新构建金融海啸以后的金融业 考虑金融行业发展和监管，奥巴马监管新政 从系统性的角度看 金融市场，整个市场，任何一个监管部门都没有一个总体的概念， 很深刻的教训 这次危机给我们一个很深刻的教训，就是我们一定要有系统性的方法 如何重新划定边界 现有的金融机构，金融市场和政府之间的边界，已经全部改变了。 总体的金融架构，国际化的协调是非常重要的。 谢谢 胡晓炼等视频 1997亚洲金融危机 1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。 8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。 10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力。10月23日，香港恒生指数大跌1?211.47点；28日，下跌1?621.80点，跌破9?000点大关。 1997亚洲金融危机 11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援。 1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。? 1997亚洲金融危机 1998年初，印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果。 1998年8月初，乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻。恒生指数一直跌至6?600多点。香港特区政府予以回击，金融管理局动用外汇基金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上。经过近一个月的苦斗，使国际炒家损失惨重，无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。 本次金融危机 危害的时间、程度、影响、涉及面 关于本次金融危机 最严重的风暴 2000年网络泡沫破灭 1997相比 最早提出这一次的风暴可能真的叫做非同小可-----索罗斯。 非同小可的定义在于说它真的会是1929到现在，80年来不曾见过的冲击。 他提出来以后，很多人觉得可能不会那么严重，到2008年的4月，格林斯潘提出来说，这次风暴是1930年到现在最严重的，索罗斯再度呼应， 本次金融危机历程的回顾 08从美国金融业开始所触发的这次金融风暴，或者说金融海啸，发生的速度以及幅度都是非常惊人的， 2000年后，美国房市迅速膨胀，房贷的规模急速增加， 产生相当规模的次级贷款，在07年下半年出现大概率违约的现象。 但是当出现问题的时候，多数人觉得它的原因之不过是贷款质量有所下降。 质量差的资产先出问题，质量好的问题可能会接着出问题。 那么危机真正开始的时候 ，是08年的3月份 贝尔斯登自己的两个基金出现了大幅度的亏损，它的流动资产在很短时间之内丧失了88%，作为这样大的一个金融机构来讲，它的流动性需求是非常高的，出现了这样的短缺以后，短期之间得不到补充，马上就是倒闭，所以这样一个时候，美国政府主要是财政部和联储局，决定直接出手，挽救贝尔斯登的破产，当时通过注资的方式，进行收购。 出现危机以后，实际上给我们带来一个危险的信号，也就是说这个市场处于一个极不稳定的状况。 但是可能很多人觉得，问题出现以后，由于政府出手，基本把这个危机给化解过去了。 真正这个出问题，是到了9月份， 7月份当中还发生一些很重要的事情，美国政府由于看到次贷危机不断升华，直接决定给两房贷款，希望能够支持房地产市场，尤其是通过支持房地产按揭市场，直接来支持地产市场本身。 在美国历史上是没有发生过的事情  那么到了9月份，真正的第一波的风暴开始发生和蔓延。从雷曼的破产，美林被收购，政府强行注资和接管AIG 同时货币市场，短期的债券市场出现大规模的抽资，对于市场造成很大的恐慌，这时候政府不得不出手，对所有货币基金提出担保。 美国的六大投行倒了四家，领先的