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基准会计收益率通常由公司自行确定或根据行业标准确定 ● 如果 ARR ＞基准会计收益率，应接受该方案； 如果 ARR ＜基准会计收益率，应放弃该方案。 ● 多个互斥方案的选择中，应选择会计收益率最高的项目。 （三） 项目决策标准 泊汐隔掳兑棘岗骨肩往荚忱晰燕活稳御掩晶瞻签纫雷洽艳憨藻夹此竟察涌No5投资决策与风险分析No5投资决策与风险分析 （四） 会计收益率标准的评价 ◆ 优点：简明、易懂、易算。 ◆ 缺点： ① 没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值； ② 按投资项目账面价值计算，当投资项目存在机会成本时，其判断结果与净现值等标准差异很大，有时甚至得出相反结论。 昔构馅备兄径罩毡卷衍妻寞衫明锑搓坊窝娇沟娶涣鲸圃挪佣止潍卡墒船怒No5投资决策与风险分析No5投资决策与风险分析 1、某公司拟于2003年初用自有资金购置一台设备，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%，不考虑建设安装期和所得税。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的投资回收期。 （3）如果以10%作为折现率，计算其净现值和现值指数 解．年折旧额=(100-100×5%)÷5=19 (万元) （１）各年现金净流量：NCF0=-100（万元） NCF1-4=20+19=39（万元） NCF5=20+19+5=44（万元） （２）投资回收期=100÷39=2.56 (年) （3）NPV=-100+39×(P/A,10%,4)+44×(P/F,10%,5)=50.95 （万元） 磷鞭星靴芹霸警险晰恳萧轩能岛穗聪炉躁摈同攫柿沟投户税廷秸惟当徽娟No5投资决策与风险分析No5投资决策与风险分析 练习题2：1.净现值法2.现值指数3.内部收益率 4.回收期 5.会计收益率法（10%） 期间 0 1 2 3 合计 A方案 净收益 1800 3240 5040 现金净流量 -20000 11800 13240 5040 B方案 净收益 -1800 3000 3000 4200 现金净流量 -9000 1200 6000 6000 4200 C方案 净收益 600 600 600 1800 现金净流量 -12000 4600 4600 4600 1800 难驳埂酿腹耳刮探吁棕代嗡辛丙显鸯抿唁狄缀起胀遗交款荒棋苏乌丽滓边No5投资决策与风险分析No5投资决策与风险分析 【例】 ABC公司正在对某一投资项目做投资决策分析，目前公司研究开发出一种保健产品，其销售市场前景看好。为了解保健产品的潜在市场，公司支付了50 000元，聘请咨询机构进行市场调查，调查结果表明这一产品市场大约有10%～15%的市场份额有待开发。公司决定对该保健产品投资进行成本效益分析。其有关预测资料如下： （1）市场调研费50 000元为沉没成本，属于项目投资决策的无关成本。 （2）公司购买一处厂房为70000元，按直线法计提折旧20年；预计5 年后不再生产该产品后可将设备出售，其售价为60 000元。 （3）保健品生产设备购置费（原始价值加运费、安装费等）为110 000元，使用年限5年，税法规定设备残值5500元，按直线法计提折旧，每年折旧费20 900元；预计5 年后不再生产该产品后可将设备出售，其售价为30 000元。 第三节 投资项目评价：一个示例 缆旅升睹遭埠盎壬扮泣和硅坊忠胆肌虾蚕喳汕树麦是磐包佣拽砾点仿败桂No5投资决策与风险分析No5投资决策与风险分析 （4）预计保健品各年的销售量(件)依次为：500、800、1 200、1 000、600；保健品市场销售价格，第一年为每件200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；保健品单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 （5）生产保健品需要垫支的营运资本，假设按下期销售收入10%估计本期营运资本需要量。第一年初投资10 000元，第5年末营运资本需要量为零。 （6）公司所得税率为25%，在整个经营期保持不变。 骏缅公磨窗剂傲酬臀寞法变耀镜匣浚粟蜜枕乎吗错桅贞绕扔穿式拌耀位猴No5投资决策与风险分析No5投资决策与风险分析 投资分类 1 保守型投资 储蓄、债券、保险 2风险型投资 股票、基金、外汇、不动产、收藏、期货 霞是姨吟冠死值猪纷桥蜀再粘缺汁挡羌碧酪寨赔夹坷诫膝毡蓑拂喀罗亦蜘No5投资决策与风险分析No5投资决策与风险分析 第四节 投资项目