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李 玮 博士——齐鲁证券有限公司董事长　李会民 博士——齐鲁证券有限公司研究所长　随着我国经济开放度的加大，中国企业在参与市场化经营运作过程中，面临的金融风险与日俱增，像/期货商品交易的市场风险、外贸结算的/list/whbjList.shtml汇率风险、债务契约的信用风险、证券资产/管理的收益率风险等等。为规避企业经营中所遇到的上述风险，许多企业，特别是一些参与国际产业循环和分工的大中型企业，开始运用各种衍生性金融工具去分散和控制所面临的风险。但是，由于衍生性金融工具的原理过于高深、操作过于复杂、风险杠杆传递性易于为人们所忽视，所以常常会使企业自以为其所采取的分散经营风险的防范措施是企业金融风险之源。例如，2008年，/cominfo/default_601111.htm中国国航（601111）和东方航空与多家外国投行签订燃油套期保值合约，就造成了超过百亿/list/rmbdt.shtml人民币的巨额损失，给企业与国家都造成巨大的经济损失。　这些企业在经营运作中，金融风险这个不速之客为什么会不请自来，频频光顾呢？究其原因，关键还是在于企业金融风险控制机制不够健全、监控预警体系不完备、预防和损管措施不够科学所致。不容置疑，企业金融风险控制体系是一个复杂的系统化科学体系。因为企业金融风险不同于企业的其它风险，它通常会在巨大的利益诱惑下以中规中矩的合法手段操作、隐蔽地进入企业的经营决策环节、有意无意地误导企业决策者作出决策。因此需要建立体系化风险度量、科学的风险量化和精细的收益与风险测算分析。　为提高我国企业金融风险控制能力，以体系对抗金融市场的系统性风险的扩散，尽快构建企业金融风险控制体系是摆在我国企业管理者面前的必选答卷。　企业金融风险：源起何方　由于资产证券化和货币化交易方式广泛地存在于现代企业的市场化经营活动中，导致企业经营和运作必须面对一系列的不确定性风险。其中最常见的不确定性风险来源，是企业经营活动中采用在交易所交易的原材料、产成品、有价证券，以及可以用上述交易方式进行比照交易以获取收益的经营活动。这些经营活动所带来的企业经营风险通常源自金融市场风险，因此称为企业金融风险。　自美国次贷危机引发的金融风暴在全球扩散开来以后，金融市场的系统性风险就不时地以各种方式向实体经济传播。导致从流动性限制到商品市场价格大幅波动，处处显现出企业金融风险的无处不在的影响。这种影响在2008年尤为突出。　2008年，两大央企中国国航和东方航空与多家外国投行签订燃油套期保值合约，产生超过百亿人民币的巨额损失；同年，/cominfo/default_601919.htm中国远洋（601919）与国外投行签订了与运费指数挂钩的累计期权，产生巨额亏损40亿元；同样是2008年，中信泰富投资为了对冲投资澳洲矿业一个涉及16亿/list/zt_aoy.shtml澳元矿业项目的/外汇风险外汇金融衍生产品，损失147亿港币……这些触目惊心的案例震惊国人，发人深省。这些惨痛的教训给我们上了深刻的一课：中国在参与国际金融衍生品市场时是不成熟的；中国企业金融风险内部控制是很薄弱的，这些弱点在全球经济恶化的大背景下凸显得更加清晰。　自1973年布雷顿森林体系彻底崩溃以来,以/list/zt_my.shtml美元为中心的固定汇率制度为浮动汇率制所代替,国际商品交易的结算过程中就会产生汇率风险。随着经济全球化的发展，中国企业需要参与国际金融市场，再加上人民币升值，企业在原材料采购和产品交付时就面临着极大的汇率风险。另外，中国企业尤其是跨国经营的国际化公司以及出口导向型企业出于套期保值和逐利的需要，频繁参与源于西方发达国家且发展非常成熟的商品衍生品和金融衍生品市场，如商品期权、期货，金融期权、期货及一些场外市场交易等。这些衍生品工具如同一把双刃剑，用的好，能够起到四两拔千斤的作用；如果使用不善，没有合理的管理、约束机制和相关的法律法规来制衡，那就是一把杀人的剑。　由于金融风险本身具有复杂性、隐蔽性，我国企业金融风险控制方面存在许多问题亟待解决。　首先，我国资本市场信息透明度不高，上市公司财务信息和重大事件信息的失真较为严重，使得金融风险缺乏有效监督，公众和政府对市场运作的真实情况无法准确掌握。　其次，企业对金融风险的控制多停留在表面上，缺乏深刻的认识。企业缺少差异性和制衡机制，金融风险控制基本上都是公司财务部门的职责范围，没有独立的风险管理部门能够及时有效地实施风险识别、风险评估以及风险控制程序。 　再次，由于没有一套成体系的评估与量化标准，虽然认识到了风险的存在, 但是对于风险带来的损失的可能性估计不够。缺少对风险的量化管理，没有运用有效技术来识别、评估和监测风险，金融风险的防范缺乏连续性和专业性。　由此可见，企业经营运作过程中处处存在的金融风险源急需控制。由于企业