紫江入海,有容乃大紫江企c业增发投资价值分析报告.docVIP

紫江入海，有容乃大 ——紫江企业增发投资价值分析报告 博星投资咨询有限公司 重要提示： 本报告系根据上海紫江企业集团股份有限公司（以下简称公司或紫江企业）公开刊登的资料和公司提供的相关资料，在对公司充分调研的基础上撰写而成。本报告本着严谨的态度和客观公正的原则，从专业投资的角度，对该公司所处行业、竞争优势、发展战略及二级市场的投资价值进行分析。本报告内容不构成任何实质性的投资建议，仅供投资者参考。 投资要点 ★ 公司资产、收入、利润保持同步快速增长，显示出良好的成长性 公司大力开拓茶、果汁饮料等热灌装瓶市场，产品结构不断得到优化 公司积极培育BOPET聚脂薄膜、镁合金包装材料、PET啤酒瓶等潜在利润增长点，增强潜在盈利能力 公司合理、高效的生产体系布局构筑了低成本的竞争优势 公司与众多知名跨国企业结盟，保持了市场占有率稳中有升 与同行业相比，公司盈利能力和发展能力明显好于平均水平 公司现金流量充沛，业绩含金量高，连续四年给予投资者现金分红 本次募集资金项目将进一步扩大包装主业规模，提升公司综合竞争力 行业篇：独具魅力的环保新材料包装行业 一、世界包装工业的基本情况与发展趋势 （一）世界包装市场规模增长迅速 当前，全球包装工业的发展异常迅猛。近年全球包装材料与容器的消费市场规模在8000亿美元左右，美国已超过1200亿美元，领先于其他国家。人均包装消费金额看，日本为617美元，美国为463美元，都远远高于中国。22年保持了快速增长的势头。2002年比上年增长了21.33%，其中碳酸饮料604万吨，同比增长12.48%；包装饮用水810万吨含茶饮料、乳饮料、功能饮料398万吨，同比增长32.67%；果汁及果汁饮料213万吨，同比增长45.89%。碳酸饮料产量的比重从前几年的45%下降到30%左右，由第一位降到第二位；瓶装水由前几年的20%上升到40%，上升到第一位；茶饮料由前几年的5%上升到19.65%左右，而果汁饮料的份额迅速扩张到了10.52%。 2003年14月，浙江、广东、上海的饮料合计产量为3491010 吨，占我国同期饮料总产量的 49.48集中度贵州、云南、甘肃的饮料产量与2002年同期比，增幅分别为335.37、151.19％及117.08，在我国大陆31个省市中名列前三位2003年14月，全国碳酸饮料的产量为 1973157吨，同比增长 -1.69而果汁饮料以及包括茶饮料、乳饮料、功能饮料在内的其它类型饮料产量为852734 吨、1390793吨，比去年同期增长67.40%与21.84，明显高于全国饮料的增长率。 每年人均饮料消量仅，世界平均水平的1/发达国家的1/。PET容器的使用量和占有率为最高。 1、碳酸饮料用PET瓶市场保持稳定增长 目前，我国碳酸饮料包装中采用PET瓶的比例已占到57.4%。其中，“两乐”公司为紫江企业和珠海中富各提供了大约40%的国内采购份额。另外，世界上用PET瓶代替玻璃瓶用于啤酒包装尚处于开发试用阶段，国内只有紫江企业、珠海中富等少数企业对PET啤酒瓶进行了开发与研制。 2、茶饮料和果汁饮料PET瓶市场需求潜力巨大 由于茶饮料具有预防心脑血管疾病及癌症及免疫调节 、延缓衰老等作用，日益受到全球消费者的喜爱。1997年全世界茶饮料生产量已达1000万吨（包括冰茶）我国茶饮料1997年产量为20万吨，1998年为40万吨，1999年超过80万吨2000年总产量180万吨最近几年，国茶饮料速度超过00%。2003年，我国的茶饮料产销量将达到500万吨以上，而且80%的产销量集中在康师傅、统一、娃哈哈等几大品牌上。目前，我国人均茶饮料的年消费量还不到日本人均年饮用量的1/50，市场前景非常广阔。 果汁由于符合人们由嗜好型饮料向营养型饮料转变的消费趋向，也越来越为消费者所青睐。我国果汁饮料的产量2002年增长45，2003年增长速度有望超过50。%，高出全行业平均递增速度20个百分点；利润总额由1999年的1.52亿元增加到2002年的3.20亿元，平均年度递增27.97%；净利润由1999年的1.21亿元增加到2002年的2.52亿元，平均年度递增27.72%；主营业务收入由1999年的5.92亿元增加到2002年的18.21亿元，年均增长率为45.85%。从以上指标看，近几年紫江企业的资产总额、利润总额、净利润及主营业务收入等保持了同步增长的趋势（如下图所示）。 二、优化的产品结构增强了企业长期盈利能力 紫江企业之所以具有高的成长性，也得益于其不断升级、优化的产品结构。公司一方面促进产品结构多样化，使产品种类从早期的两类产品发展到2002年的九大类产品，产品系列以PET?瓶及瓶坯为基础，延伸