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假设一年后，房价并没有上涨，而是下跌了 市郊房价从80万下跌到40万，市中心房价相对抗跌，从80万下跌到60万。则该居民以60万卖出市中心房屋，同时以40万买回市郊房屋。此时，该居民同一年前相比，还是拥有一套市郊的房屋，还获得了额外的20万现金收益。 因此，该居民的获利同一年后房价的涨跌没有关系。获利的前提是：若一年后房价上涨，市中心的房价上涨得更快，若一年后房价下跌，市中心的房价下跌得更慢。该居民的盈利正是来源于价差从不正常到正常的变动。 该套利案例有如下特点： 1.买卖的对象都是房屋，它们之间的价格波动是有关联的。 2.套利开始时，市郊房屋的卖出和市中心的房屋买入是同时进行的；套利结束时，市中心房屋的卖出和市郊房屋的买入也是同时进行的。 3.该居民的盈亏同房价的涨跌没有关系，而与市中心房价和市郊房价之间价格的相对变动有关。 （2）套利交易的原理。 其一，两种期货合约的价格大体受相同的因素影响，因而在正常情况下价格变动虽存在波幅差异，但应有相同的变化趋势； 其二，两种期货合约间应存在合理的价差范围，但意外因素会使价差超过合理范围，随着时间推移，价差会回归到合理的范围； 其三，两种期货合约间的价差变动有规律可循，且其运动方式具有可预测性。 贵金属套利策略分析 2016年以来贵金属波动统计（截至4月8日） 黄金1612与白银1612比价曲线 黄金和白银比价关系统计 贵金属套利策略分析 从黄金和白银近五年的比价关系来看：二者历史比价均值在61.57，而黄金1612和白银1612之间的比价关系目前在75左右，明显偏离比价均值，且目前黄金和白银的比价关系接近前期高点80左右。我们认为以黄金和白银比价关系在80作为套利入场点是不错的套利机会。 具体操作：买入白银同时卖出黄金套利策略，由于1手黄金价值大概等于4手白银价值，因此我们建议按照4:1的关系，买入4手白银同时卖出1手黄金进行套利操作。 -*- 证券基金机构监管部 监管六处 * -*- 贵金属套利策略分析 华龙期货研究中心 苏新华 1.1套利概念 1）一个生活中的套利案例 某居民现在拥有一套位于市郊的房屋，目前市价80万元。该居民认为未来一年房价将会上涨，同时他还认为随着市中心土地供应的紧缺，市中心房价的上涨速度将大于市郊房价的上涨速度。因此，该居民进行了如下的买卖操作，他卖出了自己位于郊区的房屋，得到价款80万元，同时又用这80万元买入一套位于市中心的房屋。 一年后，房价果然上升。市中心房屋价格从80万上升到120万，市郊房屋价格从80万上升到100万。该居民以120万元价格卖掉市中心房屋，同时以100万元价格买回市郊房屋。在不考虑税费的条件下，该居民同一年前相比，还是拥有一套位于市郊的房屋，但却获得了额外的20万元现金收益。 2）套利定义及其原理 （1）套利定义。 套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。 套 利 期现套利：利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为。 价差交易：利用期货市场上不同的合约之间的价差进行的套利行为。 1）套利的作用 （1）套利行为有助于价格发现功能的有效发挥 套利者时刻注意市场动向，发现不正常的价格关系，利用不同期货合约价格之间的价差变化或者期货市场与现货市场之间的价格变化，随时进行套利。套利者的交易结果客观上使期货市场的各种价格关系趋于正常，促进市场公平价格的形成。 （2）套利行为有助于市场流动性的提高 套利增大了市场的交易量，承担了价格变动的风险，提高了期货交易的活跃程度，促进交易的顺畅化和价格的理性化，起到了市场润滑剂和减震剂的作用。 1.2套利的作用与特点 2）套利的特点 （1）风险较小 套利所买卖的对象是同类商品，所以价格在运动方向上是一致的，盈亏会在很大程度上被抵消，因此，套利所承担的风险较单方向的普通投机交易小。 （2）成本较低 交易所对套利收取的佣金低；保证金收取小于单纯的投机交易，节省了资金占用。 3）套利与普通投机交易的区别 在一段时间内只作买或卖。 同一时间在不同合约之间或不同市场之间进行相反方向的交易，同时扮演多头和空头的双重角色。 交易方式 关注的是单一合约的涨跌。 关注的是不同合约之间或不同市场之间的价差。 关注点 只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。 从不同的两个期货合约彼此之间或不同市场之间的相对价格差异套取利润。 盈利方式 普通投机交易 套利交易 9.23 2.27 3250 3550 3380 3305 白银1612 18.85 13.06 226.2 26