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开放教育会计学专科 管理会计（五） 授课教师：丁蕾 第五讲长期投资决策分析 重要知识点 长期投资决策要素 长期投资决策分析 本教材长期投资专指项目投资决策。第一节长期投资决策要素 重要知识点 现金流量的含义及内容 净现金流量的计算 货币时间价值计算 一、长期投资项目的相关概念 项目计算期n 包括建设期s和生产经营期p。 建设起点、投产日、终结点 把握投资项目类型及各自特点：单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目、更新改造项目。项目投资的各阶段：建设期、经营期。 二、现金流量含义及内容 现金流量指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。（遵循收付实现制） 营业收入回收固定资产余值回收流动资金其他现金流入量 现金流量 1、现金流入、出量的对应性 2、掌握项目投资各阶段现金流量的组成项目（建设期、经营期、回收期） 三、净现金流量的计算 净现金流量（NCF）又称现金净流量，在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额。应掌握不同阶段的净现金流量计算。 建设期某年的净现金流量=-该年发生的原始投资额 经营期某年净现金流量=税后净利+折旧+摊销+利息+回收额（固定资产余值和流动资产回收额） 其中1、税后净利=当年（营业收入-总成本）×（1-所得税税率）=（营业收入-经营成本-折旧-摊销-利息） ×（1-所得税税率）2、固定资产折旧=固定资产原值/项目寿命期=（固定资产原始投资+建设期资本化借款利息）/经营期(预计可使用年限） 四、货币时间价值计算 货币时间价值：是作为资本或资金使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。（货币时间价值的相对量形式就是不考虑风险和通货膨胀条件下社会平均的资本利润率。 货币时间价值计算与复利计算相同。 （一）、复利终值与现值 1、复利终值是若干年后的本利和的未来价值；复利现值是本金，以后年份收到或付出资金现在的价值。 2、复利终值=复利现值×（1+利率）时期(计息次数）F=P×（1+i） n=P×（F/P，i，n）复利终值系数复利现值=复利终值×（1+利率）-时期P=F×（1+i）- n=F×（P/F，i，n）复利现值系数 （二）、年金终值与现值计算 年金是在一定时期内每隔相同时间就发生相同数额的收款（或付款）。年金的特点连续性、等额性、同方向性。 年金的形式：普通年金、递延年金、先付年金和永续年金，其中普通年金是最基本的形式。 普通年金也是后付年金，在每期期末发生的年金。普通年金终值=年金×[（1+利率）计息次数-1]/利率FA=A ×[（1+i）n-1]/i=A ×（FA/A，i，n）年金终值系数 普通年金现值=年金×[1-（1+利率）-计息次数]/利率FA=A ×[1-（1+i）-n]/i=A ×（PA/A，i，n）年金现值系数 递延年金现值=A ×[(PA/A，i，n)- (PA/A，i，s)]=A ×[(PA/A，i，n-s) × (P/F，i，s)] 注意：1、学会计算复利、年金终值现值指标2、学会查取复利、年金现值终值系数表3、复利终值与复利现值互为逆运算。4、普通年金终值和普通年金现值的理解和计算在长期投资决策分析中非常重要。要熟练运用年金终值系数表和年金现值系数表。 例题 1、某企业一项投资方案有关资料如下：年初厂房机器设备投资160万元，流动资金50万元，建设期为1年，寿命为5年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元，投产后预计每年销售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，以后每年递增5万元，企业所得税率为40％。 要求： （1）计算该项目每年的税后净利润； （2）计算该项目每年的净现金流量。 固定资产年折旧额=（1 600 000-100 000）÷5 = 300 000（元） 第一年的净营业利润=（1 500 000 – 700 000 – 300 000）×（1 – 40%）= 300 000 (元) 第二年的净营业利润= (1 500 000 – 750 000 – 300 000)×(1 - 40％)= 270 000 (元) 第三年的净营业利润= (1 500 000 – 800 000 – 300 000)×(1 – 40%)= 240 000 (元)第四年的净营业利润= (1 500 000 - 850 000 – 300 000)×(1– 40%)= 210 000（元） 第五年的净营业利润= (1 500 000 - 900 000 – 300 000) ×(1– 40%)= 180 000（元） （2）每年的净现金流量如下： NCF0= -（1 600 000+500 000）= -2 100 000（元