房地产信托兑付风险分析20120222.pptVIP

* * 3.3 短期股价仍然承压 中期估值修复 资料来源：公司资料、申万研究 信托兑付风险仍待验证，2012年二季度后，市场对于兑付风险的担忧有望缓解或消除，信托公司估值有望修复。 2011年12月以来上市信托公司股价表现 上市信托公司盈利预测与估值 最新收盘价 EPS(2010) EPS(2011E) EPS(2012E) PE(2010) PE(2011) PE(2012) 安信信托（中信信托） 14.9 0.71 1.14 1.39 21.0 13.1 10.7 经纬纺机（中融信托） 9.8 0.41 0.83 1.04 23.9 11.8 9.4 陕国投A 11.0 0.23 0.42 0.51 48.5 26.3 21.6 * * 上海申银万国证券研究所有限公司 孙 婷 sunting@ 申万研究 ? 拓展您的价值 SWS Research ? CHINA Value Revealed * * * * * * * * * * 申万研究 兑付不易 违约更难 ——房地产信托兑付风险研究 证券分析师 孙 婷 A0230511040050 2012.02 * * 观点摘要 2012年集合类房地产信托本息共到期2037亿，占房地产行业销售收入的3.7%；如果考虑1000余亿的单一类地产信托，共到期3062亿，占比亦仅5.5%。考虑开发商面临更高资金成本（16%左右）