外汇与汇率题.docVIP

外汇与汇率专题 基本知识 外汇=以外国货币标识的金融资产【债务凭证（存款、债券）+所有权证（股票）】≈外国的货币 币值：货币的实物购买力 汇率：货币对外币的买卖价格，货币的外币购买力 货币持有者眼中货币的价值 另一种说法：货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率。货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。货币在市场中交换商品的比例就是物价。在一定意义上，汇率只是国际间货币供求关系的市场表现。而利率则是国内市场中货币需求的市场表现。但另一方面三者密切相关，互相连动，一变则皆变。 货币的二重性：货币性（币值稳定的时期），商品性（币值大起大落的时期） 企业外贸所得（贸易所得以及外贸的顺差）【1万亿$】 外汇储备【3.4万亿$】 长期投资和贷款（3年以上）【0.7万亿$】 外部投资的资金流入 短期投资和贷款（3年以下）——“热钱”【1.7万亿$】 全球外汇市场每日货币交易额约达4万亿美元，其中仅约700亿左右为贸易结算美元，不到外汇交易总量的2%。98%以上的货币都是炒卖国际汇种套利的热钱。 币值的保证 货币的币值保证（即购买力保证）：发行行（央行）及其银行体系所拥有的金融资产【黄金和他国的货币】+该国财团所拥有的重要资产【资源、粮油矿产、高技术、军火、工业体系、股权、金融资产等】+该国政府所拥有的重要资产【财政、国有企业、厂矿、税收】 一种货币成为国际货币的条件：取决于其币值与汇率的持久稳定。最重要的是，在一旦遭受抛甩时，仍能保证不会发生贬值。 1.目前，人民币在国际上受欢迎，是因为：1）中国手中持有较充足的外汇储备；2）能在一定时期内保证当人民币的国际持有者在全球各地向中国银行进行兑换时，中国银行能够按银行固定牌价为其兑换美元（或其他国际币种）。【汇率在升值】 但人民币在本国不受欢迎，因为其本国【币值在贬值】。 2.目前，美元虽然在国际市场上不太受喜欢，但仍相对稳定，绝大多数都在持有，美元一直处于国际货币体系的中心地位。目前支撑着美元汇率的因素是：1）美元、日元、欧元加上人民币四大国际货币的利益连锁体系，通过日、欧以及中国对国际金融市场的干预，协调支撑着美元汇率体系的稳定。2）美国本身掌控拥有极其巨大的国际金融资产。美国金融资本几乎垄断、主宰、控制着世界市场上的多数石油、主要粮食以及多种重要原料资源，也控制着高端科技、医药、军工品的资本市场。这些金融资产，构成了维持美元价值的实体担保物。换句话说，如有必要，美国可以通过抛售这些金融资产，回笼美元，从而抑制美元贬值 另一方面，即使在发生次贷危机期间，美元币值在国内实际也是相当稳定的。由于美国一直处于国际货币体系的中心地位，可以自主决定货币政策，因此美国国内物价水平相对不受国际汇率变动的影响。 世界货币体系简史 1.“布雷顿森林体系”时代——金本位制度：美国的黄金储备是支持美元汇率保持稳定的保证。后来由于日、欧重新崛起和美国越南战争，导致美元超量发行，美国国库中的黄金被外国兑换趋近掏空，于是造成美元汇率崩溃。 2.浮动汇率制时代：经过多次复杂的多边谈判后，美元与日元、马克、英磅、法郎（后来是欧元）等组成币值关联调整，互为保证的新世界货币体系。 外汇的买卖 境内的交易：1）境内外币静止流通，外汇持有者与本国各银行体系的强制兑换，不带讲价的，储户不拥有定价权；2）上海的外汇交易所，实行会员制，包括人行在内的全国几千家银行和金融机构可在此交易（外国人和中国普通公民是不能参与的），人民币对外汇的汇率是在这个市场产生的。各会员均有定价权。 境外的交易：1）外汇持有者（个人）可在境外的各金融机构（包括中国的境外分行）进行自由交易，但也不拥有定价权；2）境外各金融机构在正统的特定外汇交易所进行报价/竞价交易，各自拥有竞价权。3）除政府干预政策银行以外的大规模国际货币直接交易平台——即离岸金融市场 买卖中各方的权属关系 从国际结算角度（外汇是货币，人民币是商品）看，央行所持有（不是“拥有”）的外汇储备的所有权是归外汇引进者（外资所有者+外贸所得的所有者）所有的，外汇储备实际上是银行的对外负债，央行仅具有外汇储备的使用权。央行是债户，外汇引进者是债主。外汇储备相当于中国银行向外汇引进者抵押人民币，从外汇引进者获得无息的活期美元贷款。对于国际热钱、外汇炒家来说，这一点是处于核心地位。 从国内结算角度（人民币是货币，外汇是商品）看，中国的外汇储备相当于外汇引进者向中国银行抵押美元，而后从国家获得无息的活期人民币贷款。国内出口商似乎更看重这一点。 汇率的产生——外汇交易市场 1.正统货币市场：人民币对外汇的汇率是在上海外汇交易所产生的，包括人行在内的全国几千家银行和金融机构可在此交易。一个市场上，如果有一家老板掌握了95%以上的商品货源，那他所规