云南锡业集团业务析与投资研究.docVIP

秉承卓越 再战宏图 ——关于云锡控股战略的思考 华潞管理顾问公司 2009-01 目 录 特别说明 3 主要观点： 3 一、云锡控股战略与绩效回顾 3 二、云锡控股战略反思与探讨 5 三、云锡控股战略整合思路与建议（仅供讨论，非解决方案） 10 四、结束语 13 秉承卓越 再战宏图 ——关于云南锡业控股集团公司的战略思考 特别说明 本文以公开资料为基础，思考云锡控股持续健康发展、增强核心能力和提高获利水平，以及实现500亿销售收入，所应关注的焦点及可能的实现路径； 鉴于所有观点均依据第二手资料进行研判形成，偏颇之处，敬请谅解； 文中简称“云锡控股”、“云锡”均指云南锡业集团（控股）有限责任公司。 主要观点： 十年来云锡控股已经发展成一个资产规模和营业收入过百亿的大型企业集团，锡产业世界龙头企业。然而产能扩张、产业链延伸、多业并举并没有为云锡控股带来竞争优势，体现出与行业龙头地位相匹配的应有绩效，相反却导致集团“长、多、杂”纷乱的多元化局面，严重困扰、并将长期制约着云锡控股的持续发展。 云锡控股初步拟定了“主业超强、相关多元、六业并举”的发展思路，但是云锡控股需要更加清晰地界定集团未来成为什么样的企业，是以锡为主的多金属矿冶公司，还是以深加工为主的金属材料公司，或者其它，这已经是云锡控股面临的关键性战略议题。不同的远景和战略将决定云锡控股未来发展过程中的资源配置原则和业务拓展思路，以及实现价值增长方式和路径。 作为母公司，云锡控股应该进一步梳理战略思路、重点解决多元业务管理问题，在正确战略方针指导下，重组公司的业务与结构，并架构与战略相适应的管理平台，这是云锡控股最紧迫的任务，也是实现500亿的销售收入倍增目标、“再战宏图，二次创业”的基础。 一、云锡控股战略与绩效回顾 云锡控股在过去10年间不断进行投资，扩大产能，延伸产业链，介入房地产业务市场，发展成为一个资产规模和营业收入过百亿、多元业务并存、锡产业链最长的大型企业集团。 云锡控股抓住近年来世界及中国经济快速发展的机会，实现了“成为世界锡业第一”的奋斗目标，从2005年起连续3年锡产量列全球第一。目前锡的冶炼能力达6.5万吨、锡化工和锡材产能共约4万吨。云锡控股是世界锡产业“最长最完整的产业链所有者”，覆盖锡产业链从矿产勘探、开采、冶炼、深加工和研发的所有环节。 目前云锡控股的金属业务以锡为主，并涉及铜、铅、锌、镍以及贵金属材料，产品20 个系列 600 多个品种。 除金属业务外，云锡控股还介入以房地产开发市场，打造以工矿配套为主的机械制造业，及以物流、供水、IT 产业为主的其它产业，形成跨产业、跨市场、多产品的多元业务并存格局。云锡控股整体合并收入规模从2004年的41.4亿元猛增到2007年125亿元，成为云南省省属国有企业中的超百亿企业之一。 多元业务没有形成竞争优势，也没有体现出与云锡控股行业地位相匹配的应有绩效 云锡控股过百亿的收入规模目前还只是来自于有色金属和房地产等多项业务的叠加结果。除了世界产能第一的锡冶炼业务和增长较快的汽车催化剂外，在其它细分市场尚没有形成独特的竞争优势，亦缺乏市场影响力。 云锡控股销售毛利率逐步从2004年的23.9%下滑到2006年的16.65%；销售利润率从2004年的6.06%下滑到2006年的5.39%。2007年，在锡金属价格大幅飙升的情况下，虽然云锡控股的盈利水平有了较大提高，但按财务报告显示，锡业股份2007年的净利润为6亿元，而排名锡行业第二的印尼PT蒂玛公司净利润为13.5亿元。 锡产业链的不断延伸，尚未显示深加工带来高附加值和高获利能力，“世界锡生产企业中产业链最长、最完整”还没有实现独特价值。以下数字可以说明：2006年、2007年和2008年中期报告显示，锡锭的毛利率分别为6.95%、8.68%、19.88%，锡材的毛利率分别为23.32%、26.17%、10.05%，锡化工毛利率分别为14.33％、4.73%、 0.07%。中间可能有锡价格涨幅过快的原因，但即使是2007年锡化工的毛利率也仅为4.73%；同时有资料显示，云锡控股的锡材的毛利率当中可能包含了部分锡矿开采和锡冶炼应得的利润。 庞大的管理体系正消耗集团最大部分的资源，并极大损害云锡控股的价值。 云锡控股业务涉足太多细分市场，跨域过宽区域，下属现有60多个全资、控股子公司，在北京、上海、湖南、深圳、武汉、成都、昆明以及香港、美国、德国、印度尼西亚、新加坡均有下属公司及机构。 以其中一条较长的管理链条为例：云锡控股_云锡集团_锡业股份_云