第一章 金融工程概述16797.pptVIP

第一章 金融工程概述 背景：金融的最新发展 金融随着社会经济的发展而发展。金融在社会经济中的地位和作用，至今为止已发生三次飞跃： 简单中介→产融结合→金融产业 金融产业成为第三产业的龙头。 金融产业有自己独立的产品，创造产品的技术与工艺，生产营销产品的企业，交易产品的市场。 金融产业要实现大规模的经济效益与社会效益，必然需要金融工程的支持。 金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家金融领域中涌现的一门最尖端的学科。 它挟西方金融革命之势，将尖端的数理分析、电脑技术、电讯技术、自动化及系统工程全面导入金融领域；并运用运筹学、数学建模、数值计算、网络图解、仿真技术、人工神经元等前沿工程技术，使金融领域展现了全新的面貌和广阔的前景。 金融工程学伴随并推动着金融创新的变革而发展起来，它是金融创新最核心的部分，是西方金融国家金融领域最前沿最尖端的学科。 一、什么是金融工程 1、约翰.芬纳特(John.finnarty)定义：金融工程包括创新金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 包括三个方面：一是新型金融工具的设计开发；二是为降低交易成本的新型金融手段的开发；三是创造性地解决某些金融问题提供系统完备的解决方案。 注：定义中的“创新”与“创造”有三层含义： （1）是金融领域中思想的跃进，其创造性最高。如创造出第一个零息债券，第一个互换合约。 （2）是指对已有的观念做出新的理解和应用。如将期货交易推广到以前没有涉及的领域。发展众多的期权与互换的变种。 （3）指对已有的金融产品进行重新组合，以适应某种特定的情况。如远期互换、期货期权、互换期权等 2、 1993年美国罗彻斯特西蒙管理学院教授克里弗得.史密斯和大通曼哈顿银行经理查尔斯.史密森合著的《金融工具手册》中提出的颇具代表性的概念。 克里弗得.史密斯(Clifford.w.smith) 、查尔斯.史密森(charles.w.smithson)定义：金融工程创造的是导致非标准现金流的金融合约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成新工具的工程。 注：这一定义着眼于创造“非标准”的新金融工具，金融工程实际上是为特定的客户量体裁衣，设计特定的、非标准的金融工具的工程。 3、1994年英国金融学家洛伦兹.格利茨在期著作《金融工程学——管理金融风险的工具和技巧》中提出了这个“统一”的定义。 洛伦兹.格利茨（Lawrance.Galitz)的概念：金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重组以获得人们希望的结果。 该定义的特点在于： 1、强调了“工程”的概念：即单独使用某工具来解决某一问题或将一些工具组合起来更有效地解决某一问题，或为了某种功能的完善而进行相应的调整。 2、强调了金融工程的创新性 3、强调了金融工程的目的性。例如规避风险、降低筹资成本、提高收益、避税等。 二、金融工程学研究的范围 1、产品（工具、手段、方法）的设计 ——这是目前金融工程学应用的主要领域 新兴金融工具的研究与开发，即根据市场需要和客户的特殊需要，开发新的金融工具并为之创造市场。 新型手段的开发，优化金融机构运作，降低成本，规避金融管制。 设计金融方案满足客户的特定风险收益偏好，对金融问题提供系统完善的解决方法。 基本方法是：组合分解技术。 2、风险管理 设计新的风险管理技术。即是研究如何利用现有的金融工具和市场状况达到完善的组合。 基本方法：套期保值 3、资产定价 从主观上寻找套利机会，进行套利。 客观上，使市场整体形成更为完善的金融体系，增强了整个金融市场的稳定性和有效性，促进有效竞争的实现。 基本方法：无套利均衡分析方法。 三、金融工程学的知识构成 1、概念性的工具：是指使金融工程成为一门正式学科的那些思想和概念。 包括：估值理论、证券组合理论、套期保值理论、资本资产定价理论、套利定价理论、期权期货定价理论、风险管理理论、会计关系、税收待遇等。 2、实体性工具：包括那些被组合起来实现某一特定目的的金融工具和金融手段。包括: 基础证券：股票，固定收益证券，货币 衍生工具：远期、期货、期权、互换 混合工具：可赎回债券，可转换债券 上述工具既是金融交易的对象，也是组成更为复杂的金融工程零部件。既有现成的标准化规格或形式可供采用，也可以按照特定的需求单独定制，还可以应用种种不同的方法加以组合。 3、金融策略： 资产负债管理，套期保值，套利，投机，避税策略等。 四、金融工程应用领域 金融工程运用十分广泛，不仅运用于投资银行、商业银行、保险公司、金融信托等金融机构，也用于现代化的企业公司，还面向零售层面，即消费者层面。因此金融工程人才需求十分广泛，特别是随着我国开放程度的提高与金融衍生产品的推出，金融工程人才的需求还有较大幅度提高。从实际情