利息理论4.pptVIP

第4节 收益率 贴现资金流分析 例1.27：现金流动表 按利率 投资返回的净现时值 不同利率水平下的净现时值 收益率的概念 使得投资返回净现时值等于零时的利率称为收益率。也称为“内返回率” 用线形插值法求得上例中收益率为22.65% 收益率投资方希望收益率越高越好，借贷方希望收益率越低越好。 收益率的唯一性 例1.28：某人立即付款100元，并在第2年末付132元，以换回第1年末返回230元，求这笔业务的收益率。 解答： 收益率的唯一性 由于收益率是高次方程的解，所以它的值很可能不是唯一的。 Descartes符号定理 收益率的最大重数小于等于资金流的符号改变次数。 收益率唯一性的判定定理二 整个投资期间未动用投资余额始终为正。 未动用投资余额 收益率唯一性判别（D氏符号判别） 例1.27 例1.28 再投资率 本金的再投资问题 例1.29：有两个投资方案可供我们选择 A方案：实质利率为10%，为期5年 B方案：实质利率为8%，为期10年 我们应该选择哪项投资？ 例1.29 资金积累过程 例1.29答案 如果A五年后的再投资率6.036%,选择A。 否则选择B。 利息的再投资问题（一） 例1.30: 某人一次性投资10万元进基金A。该基金每年年末按7%的年实质利率返还利息，假如利息可按5%实质利率再投资，问10年后这10万元的积累金额等于多少？ 例1.30的积累过程 例1.31答案 利息的再投资问题（二） 例1.32（例1.31续） 假如此人在10年期内每年年初都投资1万元进基金A，本金按7%年实质利率计息，而利息可按5%实质利率再投资，那么第10年末该这10万本金的积累金额又等于多少？ 例1.32的积累过程 基金收益率计算 基本符号 A=初始资金 B=期末资金 I=投资期内利息 Ct= t时期的净投入（可正可负） C= 在b时刻投资1元，经过a时期的积累，产生的利息 币值加权方法 时间加权方法 原理 基本公式 例1.32 某投资基金 1月1日，投资100000元 5月1日，该笔资金额增加到112000元,并再投资30000元 11月1日，该笔资金额降低为125000元，并抽回投资42000元。 次年1月1日，该资金总额为100000元。 请分别用币值加权的方法和时间加权的方法计算这一年该投资基金的年收益率。 例1.32答案 币值加权和时间加权的比较 都是计算单位时期投资收益率的方法 币值加权方法重点考察的是整个初始本金经过一个单位时期综合投资之后的实际受益率。 时间加权方法得到的是在这种市场条件下能达到的理论收益率。它可以作为考察投资正确与否的某个指标。 第四节中英文单词对照 贴现资金流 收益率 再投资率 时间加权利率 币值加权利率 Discounted cash flow yield rate Reinvestment rate Time-weighted rates of interest Dollar-weighted rates of interest end 6300 5000 4000 -10000 净现金流返回 -6300 7500 1200 3 -5000 6000 1000 2 -4000 5000 1000 1 10000 0 10000 0 净现金流投入 回收 投入 年 2501.88 10% 3786.85 5% 4361.87 3% 4976.59 1% 净现时值 利率 6300 5000 4000 -10000 3 2 1 0 年 一次 符号转变次数 符号转变次数 年 -132 2 230 1 两次 -100 0 0 1 2 10 ----- 利息再投资帐户 基金帐户 0 1 2 10 ----- 基金帐户 利息再投资帐户 jm jm-1 j3 j2 j1 收益率 Bm Bm-1 B2 B1 B0 金额 Cm-1 C3 C2 C1 投资 m m-1 ----- 2 1 0 时间