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机械行业研究思路交流 兴业研发中心 朱学东 zhuxd@ 0211043 资本品波动幅度大 城市化——美国的进程 城市化——中日比较 城市化—时间跨度 产业转移——内在动力 产业转移顺序 产业转移的新变化 各国发展经历 我们的位置 钢价与工程机械利润率负相关 产品分析 对手分析 盈利模式 核心竞争力 公司治理 财务分析 财务分析——ROIC FCF 估值分析——绝对估值 估值分析——相对估值 安东尼波顿的建议 估值探讨 估值探讨 估值探讨 估值探讨 估值探讨 标的选择步骤 标的选择步骤 选股思路的讨论： 选股思路的讨论： 选股思路的讨论： 案例分析 宁波东睦 万丰奥威 宁波华翔 沈阳机床 案例分析——宁波东睦 宁波东睦 市场容量有限 资本性投入过大 案例分析——宁波东睦 公司概况 2004年5月上市，因是A股第一家外资股上市公司而备受瞩目 所属子行业：通用基础件之粉末冶金行业 主营业务：汽车配件、摩托车配件、电动工具配件、压缩机配件等 股权结构：日本睦特殊金属工业株式会社持股33.34％，宁波保税区金广投资股份有限公司12.64％，宁波友利投资有限公司持股3.53％，其他流通股东50.49％。其中金广投资为公司管理层和核心技术人员企业。 案例分析——宁波东睦 关注理由 新兴行业，国内行业增速达到20％以上。 行业龙头，销量市场占有