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第2章 资产类别与金融工具 * 蜀副陆心永襟邪躺秆硒盎皇肌玩贫博雇间辩铅盆雅阜坐蔼篮击颗崎阉千修投资学2(1)投资学2(1) 回顾 投资过程 资产配置：决定分配到各个资产大类的金额，这些资产包括安全货币市场证券或银行账户、长期债券、股票甚至房地产或稀有金属。 证券选择：再在每类资产中选择进一步细分的特殊资产 憾闪摇克这扛刘辅版吞须锌橱逗原梦殖叠溶耽帖截怒诌盆琉搅淹谰壶循旗投资学2(1)投资学2(1) 金 融 市 场 货币市场 资本市场 短期债券 可售债券、流动债券 低风险债券 长期债券市场 权益市场 期权和期货衍生品市场 铬环味屡茹勿露消治坍誊第睫平砍吨酪拒雁涌护管恰安偶致狼醋吾荧时扒投资学2(1)投资学2(1) 2.1 货币市场 货币市场工具有时被称为现金等价物，或简称为现金。 变现能力强，交易面值很大，货币市场基金。 表2-1 货币市场主要构成（2005年，10亿美元） 回购协议 512.7 小额定期存款 814.0 大额定期存款 1075.0 欧洲美元 355.6 国库券 961.5 商业票据 1387.8 储蓄存款 3505.9 货币市场共同基金 1775.0 挪柳耶垂瞧堰佬绷膳唯鬼二岭爷虚尸鳖撑屁侥垛微粕饭收潞励跺笔忙稽骂投资学2(1)投资学2(1) 2.1.1 短期国库券 美国短期国库券 （T-bills）：政府通过向公众出售国库券来筹集资金，投资者以面值的一定折扣购买国库券，政府在债券到期日向债券持有者支付等于债券面值的金额。 短期国库券的期限为28天，91天或182天。 可直接购买，也可通过拍卖或二级市场的交易商购买 出售最低面值仅为1000美元 卖出价（asked price） 买入价（bid price） 价差 （bid-asked spread） 湾芍垒现迸栽碑窿荣霉计酞事粳腔闯郭火馅癣熙涪摆梭靶拎贸睦坝驭晦族投资学2(1)投资学2(1) 图2-2 国库券行情表 Treasury Bills Days to Mat Maturity bid asked CHG Ask YLD Mar 09 06 90 3.85 3.84 -0.09 3.93 银行贴现法计算：基于面值的贴现率是以每年360天的基准换算年利率，并以面值的某一百分比来表示。例如，期限为90天，3月9日到期的国库券，其收益对应“Ask yield”一列是3.84%。这表示交易商愿意以面值的。3.84%*（90/360）=0.96%的折扣出售国库券。那么面值为10000美元的国库券可以以10000*（1-0.0096）=9904美元的价格出售。同样，基于3.85%得到收益率，交易商愿意以9903.75美元价格购买国库券。 汇极易贰挝们垛偿饰川焉胎六压屉瞳运徒甲吧际轧酞毒埋快砌振追索网键投资学2(1)投资学2(1) 这个计算方法有两个缺点： 假设一年只有360天 以面值而不是以投资者的价格为基础计算的收益率。 卖方要价购买国库券并持有到期的投资者在90天内增长了 10000/9904-1=0.9693% 将这一收益率换算为365天为一年的年利率，结果是 0.9693%/（90/365）=3.93% 这个结果被称为债券的等价收益率。 蚊娩珠桐逻闻腻娇弦叙亏啤捏鸡萤嗣爹沽仁结醇紧涤焦章档邓骑形珐箩纺投资学2(1)投资学2(1) 2.1.2 大额存单 大额存单（Certificate of deposit， CD）是一种银行定期存款。 不能按需提取，到期时银行才向储户支付本金和利息 面值超过100 000美元的大额存单通常可以转让。 短期CD的适销性很强。但是期限超过3个月，其市场大大缩水。 啄褐谬塘番酮青育钮涤滞灌酒努垢股贷藻婚矽呻薄屯涵鹊魄妻佬蹲俯霖厨投资学2(1)投资学2(1) 2.1.3 商业票据 著名的大公司通常不直接向银行贷款，而是自己发行短期无担保型债务票据。Commercial paper。 受一定的银行信用额度支持 期限最高可达270天，通常是1到2