《中级财务管理》牛晓惠.pptx

《中级财务管理》课程汇报牛晓惠 财本13级03班学号：131060100320一、《上海强生集团股份有限公司 》案例分析（一）案例概况 简介：上海强生集团创业于1919年，80多年历经沧桑，矢志不渝，终于乘中国改革大潮展翅腾飞。 20多年的改革发展，企业的规模和实力不断壮大。经营领域由单一的出租汽车业扩展到城市客运业、房地产业、汽车服务业和内外贸易业。公司成长为拥有63个成员企业、47亿元资产的综合性集团型企业，为上海的国企改革树立了成功的示范。强生内外贸易业近年以市场为导向通过大幅度调整，形成了进出口业务、旅游、广告三个特色鲜明且具有市场竞争力的发展方向。 （一）案例概况 上海强生经济发展公司的前身是上海市出租汽车公司，至今已有78年历史，是全国出租汽车行业中规模最大的国有企业。强生集团现有净资产8亿元，总资产19亿元，拥有34个全资子公司、控股子公司、参股企业和关联单位，其中包括控股32.59%的上海浦东强生出租汽车股份有限公司，已经形成了以国有资产为主体、以城市客运为主业、国际贸易和房地产业为支柱的跨行业、跨地域、跨所有制的经营格局。从1993年至今，强生集团的净资产增长了66.42%，税后利润增长了29.5倍，其资金结构主要有：自有资金、长期借款、股票筹资等，国有资产不断增值，经济实力日益壮大，主要得益在于不仅抓好生产经营，更重要的是抓好资产经营，进行了“借壳上市”的探索。 （二）分析形成思路 ：强生集团与大多数国有企业一样，在谋求自身发展、拓展经营规模时，遇到的最大困难是缺少经营启动资金。强生集团有许多具有投资价值的项目，尤其是形成支柱的国际贸易和房地产开发经营项目，需要大量的发展资金。另外，浦东强生经过批准每年有一次配股的机会，为了保持和扩大强生集团在浦东强生的份额，以真正成为浦东强生的最大控股股东，就不能放弃每一次的配股权，这也需要大量的货币资金。资金的主要来源一是向银行贷款，但是贷款不仅会造成资产负债率上升，经营成本加大，举债经营风险较大，争取到的贷款也难以满足项目投资的需要。二是向社会集资，难以争取到额度，而且申请审批的手续繁琐时间较长。资金短缺成为强生集团发展的障碍。 （二）分析 浦东强生在谋求自身发展、拓展经营规模时，遇到的最大困难是缺少优质资产--出租汽车额度。作为一个经营业绩较好的上市公司，它有一条筹资渠道--配股。为了赢得这些宝贵的社会资金，就必须向股东承诺将配股资金投资到见效快、效益好的出租汽车行业，亦即增加出租汽车拥有量，扩大出租汽车经营规模。但是在出租汽车的发展受市政建设规划制约的情况下，想要通过新增出租汽车的额度来达到扩大经营规模，从而吸引社会资金，显然是不可能的。 （二）分析 强生集团的领导层经过分析认为：强生集团的优势在于有极具投资价值的项目，有较大的优质资产，而劣势则是缺少资金；浦东强生的优势在于出租汽车经营项目好且经营业绩佳，有筹资的渠道和投资的吸引力，而劣势则是缺少扩大经营规模所需要的资产。这是两个优势互补的企业，如果强生集团能够借浦东强生的筹资渠道，置换部分优质资产，就能获得投资新项目所需要的资金；如果浦东强生能够利用配股所得的社会资金，购买强生集团的部分优质资产，就能迅速地扩大经营规模。这样就形成了强生集团“借壳上市”新思路。 （二）分析 在市国资办、市证管办、市建委和公用局等领导部门的具体指导帮助下，强生集团和浦东强生进行了“借壳上市”的探索和运作。其基本程序是：浦东强生董事会根据经过批准的配股方案和所能募集到的配股资金量，慎重地选择欲购买的优质资产；强生集团根据国有资产的管理规定，向上级主管部门提出有偿转让部分国有资产的申请；申请获准后，请具有资质的评估机构对欲出售的国有资产进行评估；买卖双方就被置换资产的价格协商一致，并确定资产交接的时间。为了保持双方的经营秩序正常、人员思想稳定，则采用被置换的资产成建制有偿转让的方式。 (二）分析1993年8月，浦东强生实施每10股配9股、每股股价5元的配股方案。强生集团以优质资产置换社会资金5000万元，支付配股所需的2880万元，获得发展资金2120万元。 1994年10月，浦东强生第二次实施每10股配3股、每股股价4.90元的配股方案。浦东强生用配股资金和部分自有资金共8600万元，成建制购买强生集团第二营运分公司；强生集团以优质资产置换社会资金8600万元，支付配股所需的970万元，获得发展资金7630万元。1996年10月，浦东强生第三次实施每10股配2.6股、每股股价4.5元的配股方案。强生集团以优质资产置换社会资金1亿元，支付配股所需的5773万元，获得发展资金4227万元。从强生集团国有企业这一角度来看：强生集团借浦东强生之“壳”，以优质资产置换发展资金1.4亿元，在国家投资未追加、企业贷款未增加的情况下，实现