债券投资常识--杨玉龙.pptVIP

债券基础知识及投资常识 杨玉龙 2012年10月 * * * * * * * * 市场比较 * 中国银行间市场交易商协会 * 市场基本框架 * 信用利差 信用利差：相比于利率产品，信用产品的发行者存在违约风险和可能，所以此类产品对应的收益率要高于同期限的利率产品，两者之差也被称为信用利差。 信用产品的定价可采用“基准利率+信用利差”的方式。 信用利差与宏观经济走势密切相关。在经济衰退周期内，信用利差明显扩大，而且低等级品种的信用利差振幅明显大于高等级品种。 经济衰退周期内信用利差迅速放大 * 信用评级 信用评级：也称资信评级，由独立的信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险因素进行分析研究，就其偿还债务的能力及其偿债意愿进行综合评价，并且用简单明了的符号表示出来。 我国目前采用的信用评级符号与标准普尔公司相同。 对于债券的信用评级一般包括两部分：发债主体信用评级和债项信用评级。 信用评级的原则： 独立性原则 一致性原则 定性分析与定量分析相结合 注：除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，BBB－及以上级别为投资级。 注：每个信用等级一般不进行微调。 等 级 含义 AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 受评对象不能偿还债务。 长期信用等级的符号及定义 等 级 含 义 A-1 为最高融资券信用等级，还本付息能力很强，安全性很高。 A-2 还本付息能力较强，安全性较高。 A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。 B 还本付息能力较低，有一定的违约风险。 C 还本付息能力很低，违约风险较高。 D 不能按期还本付息。 我国信用评级的符号和定义 短期信用等级的符号及定义 * * * Part 3、中国债券市场存量 * * 市场存量 单位：亿元 年份 银行间市场（场外市场） 交易所市场（场内市场） 国债 金融债 企业债 短融 中期票据 合计 国债 企业债 可转债 合计 1997 1170 3492 0 0 0 6659 NA NA NA NA 1998 5163 5107 91 0 0 12359 NA NA NA NA 1999 6751 6089 230 0 0 15069 NA NA NA NA 2000 9156 7301 289 0 0 18746 NA NA NA NA 2001 10973 8418 336 0 0 21728 1694 141 25 1860 2002 16326 9875 643 0 0 28846 2807 225 65 3097 2003 21034 11789 917 0 0 35743 3479 367 220 4066 2004 19685 14408 25 0 0 36122 3626 366 346 4338 2005 23102 19508 1398 1380 0 47393 3517 424 265 4206 2006 25406 24296 1631 2667 0 56006 3140 530 159 3829 2007 43645 31912 4043 3203 0 84810 2857 380 163 3400 2008 45232 39400 5624 4203 1672 98139 2574 435 139 3148 * * 市场存量 2008年末中国债券市场存量达15.11万亿元 * * 发行量 单位：亿元 年份 国债 政策性金融债 金融债券 短期融资券 中期票据 企业债券 合计 1997 2383 1436 0 0 0 255 4074 1998 2200