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风险分析与公司贷款 第一节 行业风险分析 一、行业风险分析概述 1、行业风险分析的意义： 行业风险评估为分析特定公司的风险因素搭建了平台，并明确了在整体评估中要优先考虑这些因素 ——索尔．桑姆森，标准普尔的执行董事 概括地说，有助于识别行业内所有公司都要面对的主要风险，并为评估这些风险对该行业的未来信用度的影响打下基础。 具体而言，主要包括: 有助于银行了解单个企业的重要背景，弄清楚特定企业的管理层在面对风险和变化的商业环境时将如何作出反应； 有助于理解企业具体的管理战略和决策是如何适应历史上的和可预见未来的行业条件； 对于确定企业在行业中的竞争地位至关重要，有助于银行理解决定借款人成败的关键因素。 2、行业风险的定义 由于行业变化、商业周期、产品过时、消费者偏好、技术进步、进入壁垒降低或竞争加剧而引起的公司收入减少、市场份额丢失或财务绩效全面下降的风险。 19世纪和20世纪初的马车行业和马鞭行业的例子 20世纪90年代的互联网公司和电信公司的例子 3、部门、行业和市场细分 使用三个的经济“层次”对企业进行归类：部门、行业和市场细分 部门：特指参与某一经济活动或与之直接相关的企业群体 行业：是指由提供同类产品和服务的所有企业组成 市场细分：对某一行业内部的不同产品所作的主要分类 4、行业风险评估应注意的两个问题 行业和市场细分有时候很难区别，只要能够找到合适的方法来进行合乎逻辑的和全面的风险分析即可。 如果对分析框架内的行业风险类进行分析和评价时却有困难，通常的办法是尽量把行业按照更集中的、更狭窄的方向来界定 二、行业风险分析的模型和方法 1、波特五力分析模型 波特发明的分析模型包含了影响每个行业的五种力量： 行业内竞争程度 替代品的威胁 买方的议价能力 供方的议价能力 进入壁垒 2、行业风险分析的框架 行业成熟度 竞争程度 竞争替代品的潜能 成本结构 周期性 进入壁垒 监管环境 A、行业成熟度 (1)为何要分析行业成熟度？ 大多数行业都要经历若干可识别的“生命阶段”。 一个行业及其借款人可能会在不同的阶段面临不同的问题和机遇 通过了解每个行业阶段的一般特征，可以预测借款人面对的某些挑战及其导致的贷款风险 （2）评估行业成熟度的四阶段模型 需要指出的是，该模型是一个将现实予以简化的工具，旨在帮助分析人员识别和理解行业特征和风险。 另外，该模型并不能完美地适用于所有行业，甚至有些时候也并不妥当。然而分析人员可以使用这一模型来识别和理解行业风险和表现，并为信贷决策提供有益的结论。 新兴阶段 成长阶段，可能会结束于“震荡”（shake-out)期间 成熟阶段 衰落阶段 图1-1产品/行业的生命阶段红线：销售；蓝线：利润；绿线：现金流 ①新兴阶段 定义：是指新形成的行业或因技术革新、消费者需求、生产成本或其他方面的变化而导致的旧业务复苏，这些变化是新产品或新服务成为潜在的可行商机。 例如，汽车行业的迅速发展部分原因在于炼钢技术的提高和钢铁生产成本的下降。 该阶段经营的重点： 分析需求 承担风险的意愿程度 时机选择 产品研发 选择设计和流程 该阶段的财务表现： 销售刚刚开始，受价格过高和其他因素的限制 过低的销售额以及过高的研发和生产成本导致利润是负数 过低的销售额以及研发和资产快速增长的的投资要求过大导致现金流是负数 ②成长阶段 通常会以每年超过20%的速度扩张 在成长阶段的末期，可能会存在短暂的行业震荡期，这主要是由于行业中有越来越多的企业，他们中的一些尚未确立自己的市场地位和产品认知度，或者还没有具备实现盈利所需要的效率和规模经济，因此决定退出本行业，而转向其他行业进行投资。这一时期可能会发生“价格战”和大打折扣的现象。这是因为仍然有相当数量的企业希望在行业内生存下去而不是被挤出市场，特别是那些固定资产或其他投资水平较高的行业中。 该阶段的经营重点： 建立竞争地位 评估产能需求并投资 解决设计和质量问题 建立供应和分销链条 该阶段的财务表现： 随着价格下降和产品的改善而快速增长 销售快速增长、规模经济和生产效率的提高导致利润成为正数 快速增长的销售花费了更多的现金，导致入不敷出，现金流仍为负数 ③成熟阶段 增长相对温和，通常不超过每年5%-10%，具体的增长速度取决于基础经济的增长。 成熟行业可保持成熟阶段长达多年甚至几十年，其中也可能经历复苏或者衰退。 该阶段的经营重点 成本控制 利用已确立的市场地位 出现替代产品 发展突破性机遇和战略 该阶段的财务表现 销售：持续增长，尽管速度明显下降，价格也继续下降。虽然产品十分具有市场针对性，但产品促销面向的市场范围也更广了 利润：因为成本控制和持续的销售增长而开始走强 现金流：正数，因为资产增速放缓，盈利性经营创造了持续的、不断增加的