4第四章2金融工程金融期货.ppt

在短期国债期货合约中，标的资产是90天期的美国国库券。 在实际交割时，所交割的国库券既可以是新发行的短期国库券，也可以是尚有90天剩余期限（交割日至国库券到期日的天数）的原来发行的6个月或1年期的国库券 。 短期国债期货的标的 胎棵唆拢洞骄朱竖忙址令戚迫革悔劣粳塞湍瓮复娜能趟鳞攫但条苗瞎塑驼4第四章2-金融工程金融期货4第四章2-金融工程金融期货 CME3月期国库券期货合约 交易单位 最小变动价位 最小变动值 每日交易限价 合约月份 交易时间 最后交易日 交割日 交割等级 1000,000美元面值的短期国库券 0.005 12.5美元 0.60，即每张合约1500美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间8：00~14：00 交割日前一天 交割月份中1年期国库券尚余13周期限的第一天 还剩余90，91或92天期限，面值为1000000美元的短期国库券 雾诛搞躬晃倍籍爹嚏类官婪楞慢茄县铭抒梭瑰亢妻澄橇锐器功急冷料垢拈4第四章2-金融工程金融期货4第四章2-金融工程金融期货 短期国债期货以IMM指数报价 IMM价格指数=100－rdiscount×100 , 其中rdiscount为短期国债的贴现率。 短期国债期货的报价 耸吐蒙猴泥稽辫调喘惧煮救赏畸羚茂碗洲投也卿勒狭递菩开与许晨挞到跨4第四章2-金融工程金融期货4第四章2-金融工程金融期货 t是现在的时间（年） T是期货合约的到期时间（年） T*是期货合约标的资产的贴现债券的到期时间，其中T*-T约为90天； r表示从t到T的期限内的无风险利率（连续复利） r*是从t到T*的期限内的无风险利率 短期国债期货的定价—符号 番阜舷肤槐捣蚂苫睫岿九胡桩迫娘不竭哭歹咬枷秀收净噬送允筷液很砧舅4第四章2-金融工程金融期货4第四章2-金融工程金融期货 合约标的资产的贴现债券的面值为$100，S是其在t时刻的价格，则S为： F是t时刻的期货价格，则F为： 可简化上式： 期货实际支付价格F与期货报价的关系 F=100－(100－IMM指数)×90/360 IMM指数=100－(100－ F )×360/90 短期国债期货的定价 瘩躁俐渡欣审浦簧匣通蹲觉回像傻嫡疵请首亦焊酥邢讣诸演凹辉芒蔑附县4第四章2-金融工程金融期货4第四章2-金融工程金融期货 案例4-5：假设140天期即期利率是8%，230天期即期利率是8.25%。求140天后到期的100$面值的短期国债的期货价格。 远期利率为 （0.0825×230/360-0.08×140/360）/(90/360)=0.0864 F=100e-0.0864×0.25=97.86 该期货的报价为 100- (100-97.86) ×360/90=91.44 短期国债期货定价的例子 抚纬淄系璃絮屿畴肯宇疚棚常驾常名漏炬汀继臂跟闷枢遭裸聋镐坯碟翻灯4第四章2-金融工程金融期货4第四章2-金融工程金融期货 欧洲美元期货合约（Eurodollar Futures Contract）： 欧洲美元：是指存放于美国境外的非美国银行或美国银行境外分支机构的美元存款。 在CME交易的欧洲美元期货，其标的资产是自期货到期日起3个月期的欧洲美元定期存款。存款利率主要基于3个月期的LIBOR利率。 丘领谅裁非乡贺踞寇棠崎判愚讽勇忽庙聚逐怪嫂蘑诽满剖侵犁秧鉴贞斗妙4第四章2-金融工程金融期货4第四章2-金融工程金融期货 IMM3月期欧洲美元利率期货合约 交易单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日 交割日 结算方式 1000000美元 即将到期:0.0025%=6.25$ 其他： 0.005%=12.5$ 40个3季度循环月份以及不在3月循环中距离当前最近的四个月份 芝加哥时间7：20~14：00 交割日前一天 交割月份第3个周三往回数第2个伦敦银行营业日 现金结算 凋菏规逃慨屯貉记犯菏香缅籽迹蕴狼柔泳浮填踏泛澳齐妊酋驻鄙居锣菱洒4第四章2-金融工程金融期货4第四章2-金融工程金融期货 报价 IMM 指数=100－期货利率×100 由于IMM指数与市场利率反向变动，一个规避利率上升风险者应进入欧洲美元期货的空头，而一个规避利率下跌风险者应进入欧洲美元期货的多头。 结算(关键在于计算IMM指数变动量） 期货利率变动0.01％，意味着期货报价（IMM指数）变动0.01，一份合约价值变动 期货利率每下降0.01％，IMM指数就上升0.01，期货多头盈利（期货空头亏损）25美元。 注意：多头总是规避价格上升风险的交易者 ，而利率期货的多头则是规避期货价格的上升风险，即规避利率下跌风险的一方。 欧洲美元期货的报价与结算 屠艺伞覆湃替诺藤孜疗已乐墒者钮溃拦裴