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第五章 外汇风险管理 第一节 外汇风险的概念 第二节 外汇风险的管理 第一节 外汇风险的概念 一、定义 一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因外汇汇率波动而引起其价值损益的可能性即为外汇风险 外汇风险有几种形式 1、交易风险 2、折算/会计风险 3、经济风险/营运风险 4、储备风险 第一节 外汇风险的概念 1 、 交易风险 (transaction risk) 指经济实体在以外币计价的国际收付经营活动中，外汇汇率波动使其应收外汇资产与应付外汇债务的本币价值发生变化的影响。 主要产生于： 1）在商品劳务的进出口交易结算中 2）在资本输出/入中 3）外汇银行在中介性外汇买卖中持有外汇头寸多/空头 交易风险的度量步骤： 以外币表示的净流量（流入、流出抵消） 汇率波动性（流动范围） 货币相关性（高相关：出入抵消） 总体风险（资产组合） 第一节 外汇风险的概念 2 、会计风险（折算风险） 指由于汇率变动而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。 历史上的四类折算法： 1）流动/非流动折算法：期限在1年的流动资产和负债按现行汇率折算，在1年以上的按原始汇率折算 2）货币/非货币折算法：将海外公司所所有金融资产和一切负债按现汇折算，实物资产列为非货币资产，按原始汇率折算 3）时态法：若实物以现价表示，按现汇折算；若以原始成本计算，按原始汇率折算。 4）现行汇率法：海外分支机构的全部资产负债按现汇计算，为现在美国公认的会计惯例和西方国家通用。 example 第一节 外汇风险的概念 3 经济风险(经营风险) 是指由于汇率变动引起国际企业未来收益或现金流变化的一种潜在的风险。 对企业而言，经济风险比交易、折算风险更重要。 由于汇率变动时进出口商品劳务销售量价格成本等影响，使企业在将来特定时期纯收益蒙受损失的可能性 (一般来讲从债权角度用硬币贷款,从债务角度用软币贷款.) example 国华公司为我国一家利用国外原料加工生产企业，产品部分内销，部分外销。销售国内外各半，销售总量200万单位。 1990年汇率：1$=4.8￥。 产品单位成本6元， 其中原材料耗费4.8元， 工资1.2元 单位产品售价10元， 假定年所得税50％。 1991预计与1990年保持同样的业绩： 1991年初，实际人民币汇率贬值：1$=5.2￥。 受人民币贬值影响：单位原材料提高到5.2元人民币； 单位成本提高到6.4元； 销售价格，国内售价不变； 以美元表示的价格因贬值引起国内同类产品竞相削价而下降到1.92美元（原为2.08$）; 但用人民币表示的国外售价仍为10元 销售量：国内销售额不变，国外销售额因美元售价下降增加10万单位。 1991年的实际业绩为： 结论 1、人民币贬值后，本国公司的税后利润减少，年现金流减少。 2、汇率变动，销售量、价格和成本变化有很多组合，经济风险的结果，既可能是风险损失，也可能是获利。 3、参考书P199页，泰铢贬值后，香港跨国公司在泰国的子公司利润增加。 三种外汇风险概念的比例图 第二节 外汇风险的管理 1、交易风险的管理 ★ 签定合同时的防范措施（金融市场合同避险策略） ★ 金融市场的操作 即期交易 （操作性避险策略） 远期外汇交易合同 外汇期货交易合同 外汇期权交易合同 货币互换 ★其它 BSI法（Borrow - Spot - Invest）借款-现汇合同-投资 LSI法（Lead - Spot - Invest）提前收付-现汇合同-投资 综合运用提前或延期收付货款--即期外汇合同兑换--投资的方法 BSI法 t0 ← t90 $50000 借款 ← ← GC → → 汇率$1=DM2.1140 即期合同 ← ← 共得DM105700 投资→ → 对方国货币市场 ← ← DM 105700 DM105700 进口商签约后，为应对未来外汇支出风险。 通过向银行借进本币（与其远期外汇支出同额、同期）贷款，在现汇市场买进未来支出的外汇。 并将此外汇投资到对方国家货币市场。投资期与未来外汇支出期限相同。 到期，收回外汇投资还银行借款。 LSI法