明 星 分 析函 师 跟 踪 报 告 第 1 期.docVIP

声明：本报告数据来源鹰眼研究报告数据库；鹰眼跟踪平台进行数据监测和跟踪研究；报告力求但不保证数据 哈继铭 中金公司 ①经济增长与通胀：经济环比增长正在触底，而通胀率正见顶于温和水平，为金融市场提供一个较为有利的宏观经济环境。预期CPI通胀在9-10月见顶于4%以内，随后在2011年放缓至3%左右。预计经济同比增速将在2011年第一季度见底，随后逐渐上升，将2010年经济增速预测从9.5%上调至10%。 ②宏观经济政策：预计未来数月宏观经济政策将大致保持稳定，而(不对称)加息的可能性较小。虽然实际存款利率为负，但当前正处于经济周期后期，我们认为政策当局不会发出紧缩的信号。 ③不确定性因素：总体乐观的前景预测面临的主要不确定性来自房地产。如果近期政策效果不明显，更多房地产措施可能出台，而利用货币政策来调控房地产的压力也可能上升。 高善文 安信证券 （光大证券） ①中期判断：在中周期的意义上，中国正处在2002年以来这一轮产能周期的末端，新的主导产业和增长点尚不明确，平均经济增速和私人部门投资增速相对比较低，刺激性货币政策和宽松的流动性环境比较容易转化为资产泡沫。市场参与者对新周期和新兴主导产业的憧憬主导着市场的投资风格。 ②通货膨胀：现在的通货膨胀处在一个波动上行的趋势之中，推动它的关键因素是农产品价格的上升。 ③经济增长：从经济和工业增长来看，经济最坏的时候已经过去，明年1-2季度经济上升的趋势可能会比较明显，周期性行业的前景会变得比较乐观。 ④流动性平衡：目前流动性处在改善趋势中，明年2季度前后流动性会重新进入一个相对比较不利的趋势之中，关键先导指标是贸易盈余连续下降 诸建芳 中信证券 （中信建投） ①经济呈现U型增长：经济回调已近尾声，预计三季度GDP环比增速达到低点， 2010一2011年经济将呈“U”型增长，预计2010、2011年GDP分别增长10.1%和9.3%。 ②三大需求状况：投资放缓趋势有望结束，2010年第四季度后将有所回升。出口强势可以延续，2010年出口增长显著超预期。服务消费和可选消费双轮驱动。 ③通胀转入回落：2010年三季度通胀高点如期而至，此后将逐步回落，2010年全年CPI为3%。预计2011年CPI走势平稳，上半年略高于下半年，全年为2.5%。 ④政策结构性放松：预计年内利率维持不变，存款准备金率不再上调，公开市场操作强度将有所减弱，人民币汇率继续小幅升值。财政政策空间巨大，将加大中西部地区基础设施建设和灾后重建力度。预计房地产调控将继续，节能减排和淘汰落后产能力度加大，新能源、新材料、高端制造业和环保产业等行业规划将陆续出台。 【明星分析师跟踪之策略篇】 策略研究上，申万的策略团队可谓一枝独秀。在过去5年的评选中，他们取得了四个第一，一个第二；更难能可贵的是，即使经历了其团队负责人陈李的跳槽，整个策略研究团队的研究水准仍在能维持相当高的水平，获得市场各方的青睐。紧随其后的是中金和中信。中金虽然取得过一次第一，但通常都是在3名左右徘徊，尤其是最近其策略团队几个重要人物的离职（高挺和哈继铭一样，准备加入高盛），是否能保持其一贯的研究水准，仍需要打一个问号；中信则是万年老二，研究水平也较稳定，不过过去几年也经历过动荡，现任策略团队首席分析师于军是刚从交运行业研究团队调过来，不过目前融合得很不错，保证了其一贯的研究水平。 总体而言，申万的策略研究团队是明显鹤立鸡群，高出其他团队一筹。 明星分析师之策略研究排名 分析师 所属机构 第一名 次数 第二名 次数 第三名 次数 第四名 次数 第五名 次数 总评分 袁宜等 申银万国 4 1 24 高挺等 中金公司 1 2 1 1 14 于军等 中信证券 3 1 14 王成等 国泰君安 1 2 7 周金涛等 长江证券 2 6 程定华等 安信证券 1 1 5 赵建兴 申万研究：多人细化分工合作，密切贴合市场。申银万国的策略团队，从我们的跟踪来看，其人数不下数十人，在研究所中独树一帜。虽然人很多，但在策略研究领域的细化分工非常细致。申万策略研究的分工大致分为以下几类：投资策略研究、重要品种研究、量化投资研究、行业景气度跟踪、上市公司业绩预测跟踪、A股环境跟踪等等。正是这种细化分工和有针对性的研究，使得其整体研究风格和研究水准在同业比较中独树一帜。另外，申万策略组的敏感度极高，对各类市场信息反应极快，总能在某些敏感时点及时推出极具参考意义的研报来为客户指引方向，这一点是其他的策略团暂时难以企及的。 从对申万策略组的分析我们可以发现，目前市场对研究的要求不仅仅是观点新颖、操作性好、预测准就行了，更需要分析师在其研究领域中更加细化，在明确的主线之下，及时对各类最新信息作出反馈，帮助研报使用人员获得充分的信