投资项目不确定性和风险试编.ppt

投资项目不确定性分析和风险分析 1 不确定性分析 2 风险分析 1 不确定性分析 （1）概述 （2）敏感性分析 （3）盈亏平衡分析 （1） 概述 由于影响方案经济效果的各种经济要素的未来变化带有不确定性，使得方案经济效果评价指标值带有不确定性。不确定性的直接后果是方案经济效果的实际值与评价值相偏离，从而使得按评价值做出的决策带有不确定性，甚至造成决策的失误。 为了提高经济效果评价的可靠性和经济决策的科学性，就需要在确定性评价的基础上，进一步分析各种外部条件的变化或预测数据的误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对这些变化和误差的承受能力，这就是不确定性分析。 （2）敏感性分析 敏感性分析是通过分析、预测各种不确定因素发生变化时对方案经济效果的影响，从中找出对方案经济效果影响程度较大的因素——敏感性因素，并确定其影响程度。 可能对方案经济效果产生影响的不确定因素有投资额、建设工期、产品产量、产品价格、产品成本以及汇率等，敏感性分析就是通过分析这些因素单独变化或多因素变化对经济效果指标的影响，把握敏感性因素，并从敏感性因素变化的可能性以及测算的误差，分析方案风险的大小。 敏感性分析的一般程序 确定分析指标 选择不确定因素，设定其变化幅度 计算影响程度 寻找敏感因素 综合评价，优选方案 1）单因素敏感性分析 例：某投资方案用于确定性分析的现金流量是对未来最可能出现的情况预测估算得到的。由于未来影响经济环境的某些因素的不确定性，预计各参数的最大变化范围为－30%～＋30%，基准折现率为12%。试对各参数分别作敏感性分析。 2）多因素敏感性分析 （3） 盈亏平衡分析 各种不确定因素（如投资、成本、销售量、销售价格等）的变化会影响方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会使方案的经济效果发生质的变化，影响方案的取舍。盈亏平衡分析的目的就是寻找这种临界值，以判断方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。 1）单方案盈亏平衡分析 是研究产品产量、成本和盈利之间的关系，又称为量本利分析。单方案盈亏平衡分析，是通过分析产品产量、成本和盈利能力之间的关系，找出方案盈利与亏损在产量、单价、单位产品成本等方面的临界值，以判断方案在各种不确定因素作用下的抗风险能力。 销售收入、产品成本和产品产量的关系 销售收入与产品销售量的关系 盈亏平衡点及其确定 盈亏平衡点（Break Even Point，简称BEP）是方案盈利与亏损的临界点 a) 线性盈亏平衡分析 b) 非线性盈亏平衡分析 a) 线性盈亏平衡分析 在BEP的左边，总成本大于销售收入，方案亏损；在BEP的右边，销售收入大于总成本，方案盈利；在BEP点上，销售收入等于产品总成本，方案不盈不亏。 盈亏平衡产量 Q*是方案保本的产量下限，其值越低，表示方案适应市场变化的能力越强，即抗风险能力越强。 盈亏平衡销售收入 盈亏平衡生产能力利用率 盈亏平衡销售价格 盈亏平衡单位产品变动成本为 b) 非线性盈亏平衡分析 由于销售收入为曲线，故图中有两个盈亏平衡点。BEP1、BEP2所对应的盈亏平衡产量分别为Q1*和Q2*，当产量Q低于Q1*和高于Q2*，均会因生产成本高于销售收入而使方案亏损；只有在Q1*和Q2*之间，方案才盈利。 2）互斥多方案盈亏平衡分析 当某个不确定因素同时对两个或两个以上的互斥方案生产影响时，亦可采用盈亏平衡分析方法来考虑这个共有的不确定因素对各个方案的影响程度，并进行方案的比选。有时，这种方法也被称之为优劣平衡分析或损益平衡分析。 2 风险分析 风险是对经济主体的预期目标产生不利影响的可能性。 （1）不确定性是风险的起因 （2）不确定性与风险相伴而生 （3）不确定性与风险的概念不完全相同 （4）不确定性和风险的“未知”程度不同 风险分析的第一步是风险识别，即识别影响方案结果的各种不确定因素。第二步是风险评估，即估计风险的性质、估算风险事件发生的概率及其对方案结果影响的大小。第三步是制定风险防范对策，即在风险识别和风险评估的基础上，根据决策主体的风险态度，制定应对风险的策略和措施。 * 相对测定法：敏感度系数 E=△A/ △F 绝对测定法：临界点 （百分比或具体数值） …… …… K＝170000 AR＝35000 AC＝3000 L＝20000 0 n=10 1 2 解：取净现值作为分析指标。净现值的未来最可能值为 分别就年收入、年支出、投资额、残值和寿命期五个不确定因素作敏感性分析。 a)假设其它因素不变，年收入发生变化。设变化率为x …… …… K＝170000 AR＝35000 AC＝3000 L＝20000 0 n=10 1 2