企业财务学第六章课件.pptVIP

想一想：  经营杠杆和财务杠杆各自的特点？它们之间应如何协调？ 例题： 某企业年销售额为210万元，税前利润48万元，固定成本24万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利息率15%，试计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 三、资本结构的含义与资本结构决策方法 资本结构的含义 资本结构决策方法 （一）资本结构的含义 财务结构 资金结构 资本结构 流动负债 长期负债 股东权益 资产 留存收益 财务 结构 资本 结构 资本结构—长期资本中债务和权益之间的比例关系 优序理论 首先，与外部筹资(发行新证券)相比，公司偏好于内部筹资(如留存收益再投资) 其次，如果外部筹资确实必需，管理者会偏好于新债发行 最后，如果新债发行过量而外部筹资又必需，则公司倾向于可转换债券发行 最后，才可能涉及新股发行。 资本结构的实际情况是什么？ 不同国家间的资本结构差异较大，根据OECD的统计（1995），美国、日本、德国、加拿大、法国和意大利等主要经济大国，其平均的负债/权益比率分别为：48％、72％、49％、45％、58％、59％； 不同行业间的资本结构也相差较大，研究发现，未来投资机会大的高增长型行业，如制药、电子等，其负债水平趋于较低。如Kester等人的研究发现，造纸业的负债/权益比（B/E）为1.36，而制药行业的B/E