第二章财务管理之价值衡量下解剖.pptVIP

第二章 价值衡量（下） 主讲人：赵序海 广西经济管理干部学院会计系 案例： 钟镇涛 章小蕙 案例： 角色：钟镇涛，男，49岁 章小蕙，女，39岁 角色关系：夫妻 案例背景 1996年钟镇涛担保，章小蕙短期借款1.54亿，买了五处房产。章小蕙每年仅服装就花费500万，消费奢化，而收入减少(钟镇涛家庭年收入约为1000万)。 案例： 案例背景 1997年金融危机，楼市下跌，损失惨重。债权人没收了这些房产，但仍无法偿清债，借款利率高达24%，所余本息已滚至2.5亿。2002年7月，法院判决钟镇涛破产。 案例分析 启示一： 追逐暴利、风险失控 一般而言，房地产投资不应大于家庭年收入的6倍-7倍，钟镇涛家庭年收入约为1000万，明显无法支持1.5亿的房地产投资。问题在于：追逐暴利致使风险失控。 万科王石称：获利20%以上的项目不做。 案例分析 启示二： 投资流动性差的资产，变现能力不足 借款投资能产生财务杠杆利益，但也会产生财务风险，需要投资者的准确判断。房地产投资流动性差，变现能力不足。 案例分析 启示三： 浪费严重，财富不能积累 章小蕙每年仅服装就花费500万，消费奢化，而收入减少。这时做房地产投资，追逐一本万利，风险极大。 第二节 不确定性成果的衡量 确定性的货币时间价值衡量是在不考虑风险情况下的价值衡量；但财务活动往往遭遇许多不确定性因素，形成不确定性的财务成果，这就需要人们对风险有足够的认识。 本节内容： 一、风险的特点及种类 （一）风险的概念及特点 1、风险： 一般是指在一定条件下和一定时期内某一行动可能发生的结果的变动程度。 从财务管理的角度讲，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或难以控制的因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 一、风险的特点及种类 （一）风险的概念及特点 2、风险管理的目的： 正确地估计和计量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益。 一、风险的特点及种类 一、风险的特点及种类 （二）风险的种类 一、风险的特点及种类 （二）风险的种类 1. 经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业年度总资产报酬率带来的不确定性。经营风险来源于企业外部条件变动和企业内部原因两个方面。 （二）风险的种类 2．投资风险 （二）风险的种类 2．投资风险 （二）风险的种类 2．投资风险 当投资者从事证券投资时，如果投资者没有控股权，投资者关注的是证券持有期间的证券收益率和证券市场价格的变化，而证券收益率和证券市场价格的不确定性就构成了证券投资的风险。 （二）风险的种类 3．财务风险 财务风险是指由于企业资金筹措上的原因给企业所有者的利益所带来的不确定性。 （二）风险的种类 3．财务风险 负债筹资在改变企业单一资本结构的同时就形成财务风险。企业需要承担定期还本付息的法律责任，一旦资金周转不灵，到期不能偿还债务的本金和利息，就会面临诉讼的威胁。 因此，负债比率越大，企业财务风险程度越高。 （一）风险报酬的含义及衡量 1、风险报酬的含义： 不确定性成果是超过时间 价值的一种报酬，这种额外 报酬通常称为风险报酬。 A会计的均值 A会计的标准差： B公务员的均值： B公务员的标准差： C销售的均值： C销售的标准差： （一）风险报酬的含义及衡量 在不考虑通货膨胀情况下，企业的任何一项投资报酬率均应包括两部分： （二）衡量风险及风险报酬的常用方法 单项资产的风险报酬 运用统计方法计量风险及风险报酬 确定概率分布 计算期望报酬率 其一般步骤如下： 二、风险及风险报酬的衡量 （二）衡量风险及风险报酬的常用方法 1．确定概率及概率分布 将概率以Pi表示，n表示可能出现的所有情况， 所有结果的概率之和为１， 即 ＝１ （二）衡量风险及风险报酬的常用方法 2．确定期望值 期望值是指随机变量（各种结果）以相应的概率为权数的加权平均值。它是反映集中趋势的一种量度。 报酬率的期