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风险和房地产投资：国际前景 摘要。文献中关于投资组合分析机构房地产投资者 至今基本上涉及利益天真多样化 战略。在本文中，我们讨论的前景体制特点建议 为减少风险，在国际多元化的投资组合。的风险/收益关系 每一个国家是受了自己独特的体制环境，因此有 潜在的好处，供投资者参考。我们认为，由于显着性差异 体制框架的国家，有可能影响收益，这一 事实上值得关注的机构投资者。导言自从马科维茨（ 1952年， 1959年）奠定了基础，为现代投资组合理论， 很多写的好处多样化。马科维茨建议，这是尽可能减少风险的多样化，在不牺牲整个投资回报。他提供了一个解决问题的办法建设的投资组合风险的证明是可以量化的，可分为两部分;系统的一部分，或部份是不可避免的，一旦投资者投资于某一特定类别的资产，以及杂乱风险，或有一部分可以减少建立一个混合资产组合。一个方面这个投资组合选择过程可以混合资产跨越地理界限。那个主要论点有利于国际多样化的是，外国投资提供额外的多样化的潜力，进一步降低总的风险投资组合。或指出不同，国际多样化提高风险调整后的表现国内投资，只要投资的独立的价格行为。 领先的金融模式的高效率的市场强调这些好处所谓天真多样化。这一战略是可以接受的，只要投资者能自由把他们的投资资本市场之间的不同国家。换句话说， 天真多样化将是最好的策略，如果国际资本市场将完全集成的和有效的。这可能大约是如此的市场股票和债券，但它肯定不是真正在全球市场上的房地产。在thismarket ，投资者面临着许多不同的体制性障碍。 举例来说，面临的威胁的一场革命，谁拥有的投资组合包括股票和债券可以快速出售。然而，事实并非如此时，投资者持有的房地产。 因此，我们认为，体制因素是一个重要的问题，特别是当评价的好处，投资于房地产。这些体制因素也通常被忽视的房地产分析。一般来说，标准的资产定价模式不考虑外生体制因素考虑进去，尽管他们施加的影响该软件包的权利人拥有。体制因素可以有许多形式和形状。 考虑到不同国家有不同的想法，创造，分配和保护私有财产，进行评估的制度性因素的影响财产权利的理解似乎必不可少的投资模式在房地产。 的好处，房地产投资在这些不同的国家，因此最终确定这些因素的相互作用。 房地产，研究专题的国际多样化开始伊博森和秋季（ 1979年） ，谁侧重于计算的总价值的资产，包括房地产，在美国最近的出版物包括：关于这个问题何瑞， Hekman 和英里（ 1986年） ，谁审查若干多样化类房地产投资，何瑞，舒尔曼和Wurtzebach （ 1987年） ，谁在仔细研究标准区域多样化，穆勒和Ziering （ 1992年） ，谁分析房地产组合相结合的经济和地理的多样化。基本设想所有这些文件，并为所有文件多样化总的来说，是有很可能是减少风险的好处时，回报的资产不相关彼此。因此，完善多元化的投资组合应包括资产不同地理区域的经济特点。决定多样化需要跨越地域界限的投资者将国外资产直接。事实上，随着金融市场的迅速全球化，并成为日益一体化，国际多样化变得更有吸引力机构投资者。然而，学术研究表明，至少有三个可能出现的问题，优化投资组合选择方法时，投资间国家。首先，天真多样化战略并不总是足够的证明减少风险的结果。 此外，该问题的优化配置房地产国际投资组合还没有得到解决。 最后，一些研究发现，投资者似乎偏向他们的投资对国内的国家， despitethe前景的重大成果，以多样化国际。这种现象来到被称为家庭资产偏见。 在这项研究中，我们将提供一种新的眼光看待国际多样化，并提供一个可能的解释为这三个问题。我们更进一步比其他研究，由理由是国家体制的特点应该得到更多的关注。 或不同的声明，我们的假设是，考虑到可能带来的好处天真多样化，国际投资分析应集中明确的不同特点的国家。在本文中，我们描述了一些诸如体制因素对投资者的重要性。我们认为，这些因素不应该不再是外源性的国际投资组合分析，其结果进一步分析这些因素将是未来重要的学术研究。这些调查结果也将有兴趣的机构投资者，各国政府和个人公民。 本文收益如下。科两国提供了一个简短的描述框架，我们认为，有关的体制框架是至关重要的和我们推论说，不完善有关的体制框架导致家庭资产偏见。三节中，我们审查了一些变数，这可能与体制框架，其重要的投资组合选择。在第4 ，我们提出的一些相关结果的因素在上一节。 最后，在第5名，我们的影响，目前的调查结果和简短的结论。 重要的制度因素，以及家庭资产偏差分析的经济后果的体制框架是一个庞大的，日益增长的字段重叠两个学科：经济学和法学。 因此，现在，越来越多文学的法律经济学。这集中在文学，法律的影响施