实物期权与资本预算[66p].pptVIP

B-S期权定价模型 实物期权概述 实物期权的定义和特征 实物期权的基本思想 实物期权和金融期权的关系 实物期权的应用领域 非交易类型资产的定价 评估新技术价值 品牌定价 观望期权的价值 非交易类型资产的定价——土地价值的确定 假设政府在以招标形式转让土地的有偿使用权。你想要购买一块荒地用于开发城市居民区。你究竟应该投标多少金额呢？ 你估计要在这片荒地上投入10亿元进行基础设施开发，然后按照现有可比性的相同住宅的现价，估计两年以后基础设施建成以后，这片土地可以价值15亿元。然后你测算出当前市场对未来土地价格预期的波动率是0.3，同期无风险利率是5%。 如果你用净现值法则求解的话，可能会选择这样的表达式（此处为了简化问题，将无风险利率直接当成贴现因子） 非交易类型资产的定价——土地价值的确定 即未来预期收益是15亿元，当前的投入是10亿元，然后对此进行两年期的折现计算，得出4.53亿元的估计。 这个估计忽略了土地承载的许多不确定性的因素，也有可能使你竞标失败。因为你忽略了自己可能由于这些不确定性而获得高额回报的机会。 你可以把投标想象成为一个实物期权的买权。这个买方期权允许你：在2年（T）时间里，以10亿元（X）的代价，获得一片价值15亿元的资产，期间的无风险利率是5%，波动率是0.3， 应用B—S公式进行测算，得出该片土地使用权的价值是6.23亿元，大于净现值法预测的结